苹果助阵 ABF族群吹响反攻

外资看ABF三虎吹响反攻号

苹果春季发表会亮相M1 Ultra晶片，麦格理证券指出，这是苹果出乎意料地首次尝试小晶片（chiplets），且晶片尺寸放大推升所需载板面积，苹果重要ABF供应商欣兴（3037）受惠程度最高，股价强势反弹也带动族群整体士气。

依据苹果介绍描述，M1 Ultra晶片透过UltraFusion封装架构，连接两颗M1 Max晶粒，麦格理认为，从小晶片架构出发，苹果只需将多个晶粒封装在一起，不需要担心单一晶粒尺寸限制，也不需要大幅增加晶圆代工成本，就有可能为Macbook、Mac、iPad建构尺寸更大也更强的晶片。如此一来，未来基板的尺寸增长将愈来愈快，对ABF需求大大提高。

麦格理证券指出，欣兴与南韩SEMCO都是苹果M1晶片的ABF供应商，苹果约占欣兴ABF事业营收的5～10％，二档个股并列麦格理亚洲ABF族群投资首选。

摩根大通、高盛证券近期分别与欣兴、南电进行访谈，更新最新产业与公司营运状况。摩根大通证券指出，因高阶产能量产，欣兴进入多年成长趋势，至少延续到2027年；同时拜签订三至七年长约所赐，加上欣兴产能弹性分配给不同客户与不同应用，就算万一需求面出现不确定，对欣兴影响也不会太大。

高盛证券指出，南电基于高效能运算（HPC）推高ABF需求，已将第一季营收预期愈由季减5～10％，上调为持平至衰退5％，且在ABF单位售价扬升与BT需求刺激，南电第二季营收可望较首季进步，就算第一、二季处在相对淡季，南电上半年的获利仍可望较2021年下半年成长。

考量ABF价格向上趋势不止，外资估计，南电第一季毛利率34.5％，不仅已超越2021年下半年水准，接下来还会逐季上扬，第四季攀上46.2％。

短期来看，ABF三大指标股南电、欣兴、景硕2月营收刚公布完毕，摩根士丹利证券强调，三家指标股营运成绩均优于预期，首季营收具备上调空间，尽管因俄乌战争，黄金、铜、原油等原物料上涨，恐影响三家企业PCB业务毛利率，惟原物料涨价可望转嫁给客户，直接冲击有限。