《其他电子》原料上涨 贸联-KY遭降获利估值

贸联-KY(3665)第1季税后盈余为3.09亿元，年成长30.93%，单季每股盈余为2.35元，贸联-KY预估，今年营运可望逐季成长到第3季，由于上游材料成本上扬，美系外资及欧系外资同步下调贸联-KY获利预估，但美系外资维持「买进」评等，欧系外资则给予「中立」评等。

尽管因终端客户需求强劲，贸联-KY第1季合并营收61.34亿元，年成长23.87%，为历年同期新高，但原物料上涨、IC元件短缺，迫使制造与运输成本升高，营业毛利为13.61亿元，单季合并毛利率为22.19%，年减1.73个百分点，营业净利为4.02亿元，营业净利率为6.56%，年减1.17个百分点，税后盈余为3.09亿元，年成长30.93%，每股盈余为2.35元。

贸联-KY表示，家电、车用、数据中心逐步形成长期需求，相关需求拉动半导体设备与晶片的长期成长动能，不过，原物料价格仍处于高位、缺IC以及运输成本升高，公司仍会持续关注并降低冲击，由于下半年客户将陆续推展的新款电动车、新产能，贸联也备好了长期产能，以因应客户需求，预期今年第2季及第3季营运可望逐季成长。

美系外资最新报告将贸联-KY的2021年/2022年/2023年获利预估下调12%/1%/1%，以反应受铜价等原物料成本上涨表现不如预期的第1季财报，但维持贸联-KY「买进」评等及目标价310元；欧系外资最新报告则表示，虽然贸联-KY第2季产品组合持续改善，部分客户平均单价提升，看到毛利率提升的机会，但考量不利的成本因素，我们将2021年到2022年的每股盈余调降7%到10%，并调降及目标价，由「优于大盘表现」降至「中立」评等，目标价亦下调至260元。