喬山樂觀Q4旺上加旺

商用健身器材制造龙头乔山（1736）昨（20）日召开法说，乔山今年并购BowFlex品牌相关效益逐步发酵，预期第4季旺上加旺，目前10、11月两月营收合计已达97.43亿元，年增36.3%，单季营收有望续创新高。

乔山第3季合并营收120.7亿元、年增24.8%，毛利率由去年同期的48.8%提升2.7个百分点，来到51.5%，税后净利4.74亿元，单季每股税后纯益1.57元。累计前三季合并营收304亿元，税后净利6.28亿元，每股税后纯益2.08元。

乔山11月合并营收52.12亿元，月增14.9%、年增38.9%，为今年单月新高，并为历史次高；累计前11月合并营收401.5亿元，年增23.6%，已超越去年全年的381.2亿元。法人估，乔山今年合并营收有望上看470亿至480亿元新高。

乔山乐观看待2025年营运表现，其中BowFlex品牌效益将逐步浮现，乔山未来可透过BowFlex品牌及通路优势推出新产品，预估将带动家用健身器材产品2025年双位数增长。

另外，主要客户2025年展望佳，其中第二大客户Basic-Fit未来将改采加盟模式经营，预估拓展速度将倍增，另外商用新产品线出货，都将带动明年商用器材市场双位数增长。

第三，越南厂产能逐步开出，法人估，2025年越南厂产值将提升5%至10%，可有效分散供应链规避关税风险，维持获利高档水平。