趋势大洗牌 台股下半场怎么打

战争大鳄、通膨巨兽打趴了全球大多数投资人上半年的绩效，进入下半年之后，股、汇、债三大板块更应该要重新标定新的投资方位，找出下跌段的趋吉避凶之道。(图/先探投资周刊提供)

二○二一年年底，各大机构法人无不乐观高喊在半导体、电动车、元宇宙等多元题材带动下，二○二二年的台股相当有机会挑战两万点大关，然而截至六月二十日，台股从高点的一八六一九点回档，已大跌超过十六％。从高歌猛进，短短时间转为委靡不振，全球股市的崩跌，使投资人信心急坠，究竟今年以来，全球金融市场到底在修正甚么？

或许我们可以从几个角度来完整解读一下，首先看股、汇、债三大板块中的股市概况，回顾今年全球股市走势几乎是一片倒，且呈现断崖式崩跌，尤其美国四大指数更为重灾区，当中又以科技股为主的那斯达克及费半为最糟，今年以来已双双跌超过三○％，俨然已进入熊市，美股作为全球股市的领头羊，目前正经历一九六○年以来的最大跌幅。

跌跌不休 熊市来临？

事实上，迈入二○二二年，国际市场的利空就从来没有停过，包括新冠肺炎疫情仍持续变异、持续肆虐，就算是欧美各国陆续解封，但却让身为世界工厂的中国祭出封城措施，工厂停工、运输受阻，这一来明显冲击供应链的复苏状况，或许企业获利的下修压力正悄悄酝酿中，这绝对会是股市的负面因子。

而二月二十四日突如其来开打的俄乌战争，又为股市蒙上另一层阴影，尽管多年来，乌克兰一直是俄罗斯与西方国家之间的角力热区，但这次战线陷入胶着，似乎无法看到尽头，亦直接冲击到实体经济，特别是这个区域是原物料供给的重镇之一，石油、天然气等能源及粮食危机的恐慌感，等于是直接重创欧洲经济，举例来说，西方国家发起在美元结算系统SWIFT的制裁，不再进口俄国能源，普丁则是以限制出口作为回应，推升油价飙涨，一度突破一三○元，接近○八年的历史新高，截至目前也仍维持在百元之上的高水位，油价处于高档，通膨的压力就无法消除，除非拜登这回出访中东，能够带来实质压低油价的作为，否则高油价的隐忧还是会影响股市。

再来，战争也让粮食危机变得更严峻，像是乌克兰的谷物与油菜籽几乎全面停止出口，统计两国合并共占全球将近三分之一的小麦出口量、十九％玉米，以及高达八○％的葵花籽油出口量；对此，有鉴于粮食安全及通膨上升，许多国家也相继实施出口禁令，像是五月中旬印度就宣布对小麦出口实施临时禁令。此外，统计指出，英国由于生活成本增加，近一千万人在四月份减少食品支出，而美国餐厅也正在缩减餐点份量，法国则已承诺向部分家庭发放食品券。

疫情、战争更添通膨危机

对于原物料的通膨风险，机构法人野村就表示，由于全球粮食成本对亚洲的影响存在六个月的时间差，因此粮食价格涨势下半年将继续增温，包括中国疫情封锁、泰国猪瘟和印度热浪等，都可能进一步推升粮食通膨；且目前通膨已经从燕麦、食用油蔓延到肉品、加工食品甚至外出用餐等领域。此外，稻米虽然因库存充裕，到目前为止保持价格稳定，但如果各国因为小麦价格偏高而开始寻找替代主食，稻米就有可能成为下一个涨价的项目。

由此来看，通膨居高不下问题将持续延烧，而下定决心力抗通膨的Fed继三月首次升息一码、五月升两码后，日前决议一举升息三码，基准利率升至一．五到一．七五％区间，而依照Fed说法，下次可能仍将升息三码，这是自一九九四年之后，最激进的升息幅度，更令市场担忧的是，年底的预期利率中间值已经来到三．五至四％之间，由此可见Fed的焦虑与急切。

而美国强劲的升息力道，可说让强势美元格局确立，六月十五日美元指数更突破一○五，创下二○○二年以来的最高点。由于美国大幅度升息将扩大与其他国家利差，使非美货币呈现贬值趋势，恐加剧输入型通货膨胀，因此在美国传达加速升息消息后，全球多国央行也相继跟进，包括欧洲央行、英国、台湾、香港及巴西等皆同步升息。（全文未完）

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《先探投资周刊2201期》