群益預估2025年台股高點挑戰26500點 個股成長擺中間

股市示意图。 图／联合报系资料照

群益金融集团11月19日举办2025年投资展望说明会，群益预估2025年指数高点挑战26,500点，出现在第1季或第4季；指数低点预估21,500点回测年线。

指数挑战26500点 行情如蛇般灵活

最大外在变数是贸易战2.0、川普2.0，群益预估2025年指数高点挑战26,500点，出现在第1季或第4季；而且台积电（2330）2025年下半年2奈米量产，10月法说调升展望后将带动指数挑战26,500点。指数低点预估21,500点回测年线，出现在美国科技股大跌与外资大卖权值股，获利卖压涌现、上半年科技业淡季…等时点，以及「川普投顾」突发性言论冲击台股，如果在高档区引发卖压，如果在低点区则是测试低点支撑。

聚焦美台科技股季报效应，关键是个股的未来成长性：市场行情是从季报公布反应下季度成长或衰退预期，直到下季财报公布预期更新为止。

指数震荡向上个股差异扩大

2025年最显著变化是美国新政府提高关税、地缘政治变化，中国大陆政策救市成效，以及美元强弱牵动新兴市场资金流向，台股指数与费城半导体指数、辉达（NVIDIA）股价连动，反应全球半导体成长与终端市场库存变化；逐渐脱离传统GDP成长、产业淡旺季、企业获利成长、外资进出...等高大上角度。

2024年前十月指数涨27.3%，市值型ETF表现优于其他ETF。鸿海（2317）、台积电、半导体、电子股表现佳；机电与营建股下半年转弱，特别注意的是多数类股表现逊于指数，与中国相关产业直接与间接受害，2025年个股强弱分明的趋势仍将持续。

心态乐观操作审慎波段操作

国际货币基金IMF估算人均GDP数据，2024年最富有国家台湾排第14，台湾也是人均金融净资产全球前五大，市场可能震荡但中长期投资成长股仍是最佳投资策略。2025年重要大事件包括：

1.OpenAI IPO过程将掀起AI新热潮，OpenAI放弃自建晶圆厂改与博通开发自研AI晶片并找台积电代工；

2.金管会将开放主动型ETF，2024年7月底全球主动式ETF超过1兆美元，台湾首档主动式ETF预计2025年挂牌交易；

3.政策面威力不容小觑：2024年央行连续信用管制措施控制炒房；美中政治经贸对抗牵动两岸关系变化。

电子产业投资焦点

「制造回美国」vs.「中国制造2025」，全球产业在两强中找出路，尤其美国大选后，对抗大陆的管制恐怕只会更多，面对地缘政治长期性的影响，惟有加强竞争力，具备技术与产能的稀缺成为产业技术与能量的龙头，才能站稳生存发展的脚步。从手机AP开始，HPC应用就开始成为半导体产值成长动能的领头羊。2022年生成式AI的崛起，运用在AI的伺服器晶片更成为HPC带领最先进制程需求急遽成长的驱动力。现阶段AI晶片和HBM需求增加最明显，除了高阶半导体制程，包括AI系统业者以及需求更殷切的散热、滑轨、机柜等业者也随之受惠。消费性市场缓慢复苏及工业和车用市场库存调整较预期长，较原先预期差。因此高阶制程垄断的台积电仍将是投资的基本配置。

未来美国新政府上台后，视先进制程为国家安全与经济资源的竞争来源将更明确。因此基于国家安全，跨国间的产能建置成为企业必须面对问题，台积电美国厂建置压力有增无减。基于这些原因，台系半导体业的龙头业者势必受惠，而伴随晶圆厂与封测产能的投资，相关厂务设备业者营运动能也可期待。

在消费性应用，现况依然疲弱，随着NPU设计加入PC/手机处理器，AI PC/手机成为市场期待来年换机需求的理由。但实际现况，不管是PC或手机，实质需求仍未见成长。因此业者仅能出奇兵以期待在疲弱的市场中求取区域战场的胜利，故折叠式产品成为现阶段业者出奇制胜的招式，在此环境下，折叠产品所需用轴承组件仍为利基市场成长标的。

2024年欧洲网路通信市场，因持续受到地缘政治影响而需求减缓，美洲网通市场则是因为疫情与后疫情期间积极布建，过度的拉货而造成库存，再加上受到通膨影响终端消费，所以连消费型的网通市场也造成需求暂时萎缩，整个欧美网通设备市场在2024年都在进行库存的消耗；不过欧美历经一整年库存调整，目前库存已降至健康水位，适逢欧美央行已降低利率水准，再加上俄乌战争有极大的机会于2025年终止，预期欧美的网通设备需求将获提升；iPhone16系列机种全数导入WiFi-7，消费性CPE预期也将陆续导入WiFi-7，启动WiFi-7换机需求，另频宽升级趋势仍未停止，10G PON、DOCSIS4.0将陆续导入，并配合WiFi-7，新技术提升出货单价，有利于网通厂商营收成长；印度市场将持续进行宽频网路基础建设，尤其在郊区、乡村以5G讯号覆盖是最有效率的方式，预期5G相关建设将持续进行，天线板、5G FWA CPE出货将维持于高档。在欧美市场回补库存，印度市场维持于高档，预期2025年网通厂商营收将重回成长轨道。

传统产业投资焦点

展望2025年全球降息趋势，趋势向上的传产分述如下：

1.生技，川普政策以及生物安全法案过关有利转单效益：川普政府可望放松对药品价格管制，减少对制药公司的压力，促进并购活动，预期将简化FDA审批流程，加速新药上市，对生技公司有利。重点股包括台康生技（6589）、美时（1795）、保瑞（6472）等。

2.钢铁，美国制造及若俄乌停战将有利钢铁产业复苏：川普20项承诺有机会提高美国本土的钢铁需求量；中国大陆持续推出刺激经济政策也有利于钢铁产业复苏；而全球其它市场尤其是印度与东协等新兴国家的基建成长，亦将带来钢铁业另一波成长。此外，若俄乌停战，乌克兰重建将提升全球的钢铁需求每年增加0.6~0.7个百分点。重点股包括中钢（2002）、中鸿（2014）、大成钢（2027）、大国钢（8415）等。

3.航空，迎接农历春节旅游旺季：2025年全球航空客运量仍有望维持正增长，农历春节有望迎来客运价格小高峰。货运市场在电商及AI产品需求支撑下，货运价格水准有望维持高档。此外，航空燃油价格下跌，有利舒缓航空公司营运成本压力。重点股包括长荣航（2618）、华航（2610）等。

4.金融，兼具降息与殖利率概念：2025年降息成为市场共识，金融产业在市场稳定成长下，投资收入有机会持续增长。此外，现金殖利率不差，吸引ETF提高对金融股持股比例，股价下档有撑。重点股包括京城银（2809）、中信金（2891）等。