日圆狂贬「政府看不下去」！专家：日央行将更鹰派　迫切提高利率

▲富兰克林举行投资展望记者会，富兰克林坦伯顿日本基金经理人卓兆源（左）担任主讲人。（图／富兰克林提供）

记者杨络悬／台北报导

日本经济动能回升，股价也有强劲表现，如同巴菲特（Warren Buffett）等投资人也将注意力转向日本市场，持续关注日本央行政策及日圆汇价走势。富兰克林坦伯顿日本基金经理人卓兆源（Ferdinand Cheuk）表示，目前的日圆水准并非日本官方可接受，日本政府与央行正面临巨大压力、需要尽其所能至少稳定日圆汇价；此外，日本央行也将更「鹰派」，提高政策利率的迫切性。

卓兆源指出，日本股市相对全球股市而言评价水准仍被低估，并且有「两个重大变化」，正从结构上提高投资者的预期回报。首先，日本经济正在摆脱长达30年的通缩困境，企业重拾涨价信心、客户也开始接受更高的价格，这从结构上提高日本企业获利成长前景，提高价格的能力为收入成长与利润率提升提供动力。

再者，企业改革浪潮已在日本扎根，公司决策愈来愈重视股东权益，这有可能提高日本企业净资产收益率与获利品质，促使日本股市进入结构性价值重估行情，为全球投资人提供企业治理改革的独特利基。

「预期未来12个月，日本企业获利成长将达到中高个位数，工业与银行类股获利前景尤佳。」卓兆源进一步指出，全球围绕半导体、供应链重组与能源转型等领域也存在多年的资本支出周期复苏，日本拥有许多世界级公司，生产利基设备与零组件，将受惠于这股全球投资周期复苏浪潮。

此外，他也说，日本银行业正受惠于30年来首见持续攀升的利率环境，以及日本企业界扩大投资所带来的贷款成长潜力，在企业改革方面，工业与金融领域也提供很好的投资机会。

另针对日本央行政策与日圆汇价走势，卓兆源说，「目前的日圆水准并非日本官方可接受，日本政府与央行正面临巨大压力、需要尽其所能至少稳定日圆汇价。」采取「鸽派」立场的日本央行，预计今后将采取更为「鹰派」的立场，并发出提高政策利率的迫切性。

他表示，基于美国联准会（Fed）排除进一步升息的可能性，加上日本央行可能采取更强硬的立场，以及日本官方的货币干预提供一些帮助，因此有相当好的机会阻止日圆继续贬值。

就风险方面观察，卓兆源认为，地缘政治紧张局势升级会增加通膨风险并损害市场情绪，这对包含日本股票在内的全球股票等风险资产不利，而意外的全球衰退也将不利于日本的企业获利前景。

他说，相较历史目前评价水准确实也较高，且相对全球平均的折价幅度已收窄，我们正关注指数成分股中前30大股票，评价水准较高者的投资人过度拥挤投资情况。

富兰克林证券投顾总结，虽然对全球其他经济体而言通膨问题明显为负面因素，然而对于日本而言，通膨并牵动日本央行退出负利率政策却是非常正面的进展，

因此，富兰克林证券投顾预期，通膨回升将推动消费者与企业扩大支出，且日股有其特有的公司治理改革红利，同时相对全球市场折价，三大优势创造日股投资价值，建议投资人纳入投资组合进行长期投资。