瑞银台湾策略暨非科技产业分析师陈玟瑾:防御性布局 金融股扮要角
陈玟瑾赢家笔记1.不看好原物料类股2.半导体产业仍是投资首选3.可关注落后补涨与经济重启受益者的投资主题
全球股市来自疫情与通膨、升息的影响不曾间断,台股一样难逃高波动,瑞银证券采取不随消息面起舞策略,将焦点锁定在基本面,强调台股获利成长性对指数支撑效果强劲,并着重防御布局,然历经企业获利高增长的2021年后,2022年企业获利表现,将大大牵动指数表现。
瑞银证券堪称2021年台股多头指标,喊出前无古人的19,660点的指数高点预期后,尽管台股2021年第四季面临美国联准会(Fed)可能提前升息、新型变种病毒等利空影响,指数仍获得一定支撑;不过,台股企业获利2021年缴出大增51%佳绩后,2022年受基期影响,年增率恐只有低个位数幅度,在亚股排名居后,所幸现金殖利率排在前三名,提供一定支撑,赋予2022年指数高点预期18,530点,乐观情境更高达19,840点,隐含2022年台股拚20,000点行情不是梦。
从整体亚股角度出发,瑞银评估,继2020年自全球疫情中率先复苏之后,亚洲市场在2021年表现相对MSCI美国指数、MSCI全国家环球指数逊色。然而,随着疫苗接种继续推进,经济活动逐渐开放,旅行限制终于开始放松,2021年表现落后的亚洲将在2022年扭转乾坤。瑞银认为,笼罩在金融市场的阴霾,如供应瓶颈、能源价格走高等因素,应会在2022年逐渐散去;同时,疫苗接种快速推进应使各经济体在2022年进一步迈向全面重启,可关注落后补涨与经济重启受益者的投资主题。
回归台股层面,就企业获利变化来看,市场看台股企业2021年获利年增率共识为47%,不过,基于原物料、面板2021年获利冲高,2022年恐回落的前提,市场对台股企业2022年获利年增率共识仅年增1%,意味台股企业在获利高基期之上,若想再有建树,难度不算太低。
陈玟瑾不讳言,基于台股企业2022年获利年增率不高、债券实质收益率上升,且预期一般投资人提供的流动性支撑恐难像先前那般庞大,台股的2022年绝不敢说是轻松大涨的一年。然尽管指数表现可能略有震荡,个别族群还是有亮点可期,特别要留意三大投资主题与高现金殖利率股。
三大投资主题中,高效能运算(HPC)与电动车、再生能源属于最看好族群。首先,人工智慧(AI)与5G应用领域广泛,驱动超大规模伺服器与PCB、ABF的庞大需求;其次,电动车与绿能大趋势有利电动车零组件制造商,以及风电与太阳能产业的表现。
陈玟瑾认为,放眼2022年,台股企业获利增长的主要动能还是系于科技业上,尤其是晶圆代工供应吃紧、需求强劲增长,搭配5G智慧机升级循环,大陆射频(RF)在地化脚步加快等利多因子,半导体产业仍是投资首选,不过市场对终端需求是否生变,可能导致库存去化或改变有利定价趋势,存不同意见。
就台股各族群基本面前景而言,瑞银并不看好原物料类股,2021年时已将族群观点降为「中立」,认为基础原物料价格2022年将会下跌,部分次族群与个股的获利已经触顶。在金融类股的投资方向上,瑞银维持防御性布局建议;且根据2013年美国联准会讨论缩表经验,金融股与高殖利率族群当时表现都优于大盘,不失为布局的思考方向之一。
工业与消费产业方面,看好2022年持续处于资本支出上升阶段;消费性产业部分,则可留意运动服饰OEM厂受惠经济重启带动需求提高,以及产业内供应链整合后,大者恒大的优质供应商。
陈玟瑾强调,尽管台股波动性仍存,但要是绩优股股价出现修正,反而有更高的吸引力,也是参与2022年多头行情的好机会。