社评／经济信心火种点燃 后续动能在民间

旺报社评

十一长假前夕，大陆推出一系列政策组合拳，上证指数5个工作天内狂飙22.2%，创近一年半新高，每日成交金额突破兆元人民币，恒生指数同步大涨17.8%，逼近今年高点，单日成交金额突破5000亿港币，则创历年新高。不仅撼动低迷已久的陆港股，也让外界对大陆经济多了几分乐观。

陆股狂飙 弹升力道强劲

股市做为经济橱窗，具领先指标意味。陆港股这波谷底翻扬、弹升力道强劲，实属罕见，也让人对未来经济带来希望。特别是这一系列政策操做，从人行下调存款准备金率及政策利率，对市场大幅放水，到降低存量房贷利率及统一房贷最低自备款比例，意在改变民众预期并借此稳定房市。可清楚看出，大陆在刺激经济的主旋律上，观念已经改变，从高度重视产业技术创新、扩大供给能力、提高生产产能的供给面角度，转向促进消费与投资的需求面。

不管是降准降息对市场放水，或是调降房贷利率与松绑房市限制，目的无非都是想借着政策宣示效应，提振市场、民众及投资者的信心，进而带动消费与投资。如果进一步观察具有政策指标作用的上海，不仅配合中央房市松绑政策，推出7条房市新政，甚至还加码发放总额高达5亿人民币的消费券，就是想结合十一长假拉擡消费。

发放消费券不是大陆刺激经济的选项。多数国家经验已经证明，透过发钱刺激消费，能够产生乘数效应、有效拉擡短期经济，但大陆始终不为所动。如今上海能够起头，应获得中央默许与支持，若能奏效，后续各地方政府将群起效尤。这意味大陆刺激经济的作法，重心已在调整。

站在经济战略制高点的角度，减少供给发力、增加需求诱因，方向是正确的。因为当前大陆经济最大问题，在于市场信心匮乏，无论是消费、投资、房市信心等都是如此，因而导致有效需求不足、经济难以振衰起敝。政策发力应对症下药，扩大内需方能提振市场信心，进一步释放民间消费潜力，同时增进有效投资。

从实际数字来看，当前大陆经济三驾马车中最重要的消费与投资，表现不尽理想。根据大陆国家统计局统计，8月社会消费品零售销售年增率持续下滑至2.1%，不仅较上月减少0.6%，也写下自2023年以来的次差表现。而固定资产投资年增3.4%，同样也是今年最糟成绩。消费与投资的不振，除与大环境不佳有关外，房市低迷更是主因。

经济战略 转向强调需求

这具体呈现在房市供需两端。一方面，就房市供给端而言，8月大陆房地产开发投资金额年衰退幅度高达10.2%，续写疫情以来4年多的新低；而标示整体房市状况的大陆国房景气指数，8月虽不再走低，但92.35的数字，仍与景气恢复阶段（指数100以上）有不小落差。另一方面，在房市需求端部分，不管是商品房销售面积或金额，8月衰退幅度都分别来到18%及23.6%，显示大陆房市买气依旧相当低迷。做为产业火车头及家庭财富重要来源的房地产萎靡不振，难怪市场消费及投资信心低迷。

除此之外，为抗衡美国科技制裁、解决卡脖子问题，大陆投入庞大资源在技术创新与生产制造上。这不是坏事，但过于重视产业结构调整、扩大生产供给的结果，却引来产能过剩的疑虑，甚至招来更多外部不满与反制的声音，无形中也增添经济增长压力。

透过政策大力宣示、释出讯号，在供给与需求的天秤上做出调整，借此改变民众预期心理并恢复市场信心，颇能对症下药。接下来应该思考的，是政策落实问题，可以在财政政策上加码，由中央拨补预算支持地方加大力道刺激消费，或增发特别国债解决保交房问题，稳定房市信心，让点起的信心火种烧得更旺。更重要是，政府角色在于点火，拉动经济持续增长，还是得靠民企与市场力量的投入，北京不会不懂这个道理。