申万菱信基金董事长陈晓升：资管、财富管理行业处于大转折时期丨新“国九条”速读

21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道

4月12日，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”）。

新“国九条”分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标，并为此出台系列举措。其中，部分举措为公募基金行业指明了发展方向。如新“国九条”提出：大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比，推动指数化投资发展，从规模导向向投资者回报导向转变，稳步降低公募基金行业综合费率，规范基金经理薪酬制度。

4月13日，申万菱信基金董事长陈晓升在晨星（中国）2024年度投资峰会上表示，中国的资产管理、财富管理行业现在正处于大转折时期。因为过去几年，有两个大的事件发生：一是从2017年资管新规出台至今，推动中国金融体系发生了非常大的改变。二是昨天出台的新“国九条”，对于中国资本市场下一个十年的发展做了明确的规划，有了非常清晰的蓝图。这就使得中国资管和财富管理行业进入到新的时期。

陈晓升谈道，在这个新时期，资产和财富管理行业中又有两个很具体的推动力：一是低利率时代的来临，过去两三年，尤其是今年以来，中国的利率水平下降得非常迅速，目前十年国债利率水平到了2.2%、2.3%，这个利率水平对财富管理行业而言是非常重要的环境，真正的财富管理不可能在原有的5%、6%无风险收益率环境下诞生出来。

二是中国证监会从去年开始推动整个行业降费，尤其是在2024年会发生的销售环节费用的下降，这对于财富管理行业的转型和转折有非常重要的推动作用。

对于资产管理行业来说，大转折时期最具考验的就是供给侧的能力，资产管理行业到底能供给什么样的能力来支撑整个行业的发展？

在陈晓升看来，供给侧的能力有三个方面：一是资产管理行业投资管理的理论本身是不断发展的，尤其是当下的环境，如果还是原来传统的选股、择时，肯定已经过时了，其实已在这个基础上发展了两个层次、三个层次，即过渡到了配置类投资简单说就是配置投资能力理论的发展。

二是投资管理机构内部的管理体系足够成熟，才能应对快速变化的市场。

三是这种能力是否能够输出到财富管理端。财富管理最后需要有投资能力的赋能，在数字化时代，如果能够出现数字化的赋能，这也是一种供给侧能力的体现。

陈晓升表示，从资产管理的角度来说，我们一直希望中国有一个非常健全、非常完善的财富管理生态，但是这个生态本身还处在不断完善的过程中，这个过程中需要全行业大家共同的努力，包括监管、法律、中央的顶层设计，才有可能推动整个资本市场财富管理生态进入到发展的新阶段。

另一方面，陈晓升透露，申万菱信基金主要从两个方面来应对公募基金降费：首先，从销售端看，过去很多年基金行业的销售普遍模式是费用太多，销售费用与渠道之间进行交换，真正要转变这种方式，我们提出的方法是顾问化，通过提供咨询顾问来提升销售能力。投研能力不简简单单是一个部门的事，实际上是外化，以顾问的方式帮助市场条线的团队，可以促进与合作伙伴之间的信任关系建立。

其次，从投资管理角度，过去三年我们一直在努力的是投研的数字化，投资本身有科学和艺术的成分，个人的作用毫无疑问非常重要，个人的作用更多的时候是体现在艺术的部分，基金经理需要有更多的直觉、更多的研判和选择、组合的能力，但是可能对于机构而言，则要把科学的成分做得更极致一些。基金经理、机构都有各自的责任，机构的责任就是搭建投研体系，把研究、投资管理、风险控制的环节都数字化、体系化、系统化、平台化，这些才能提高资产管理机构长期可持续的能力，才能应对市场的变化。