市值超越法拉帝！这档妖股6天喷涨近60％ 背后3大隐忧

根据《财讯》报导，东哥游艇上半年每股大赚10.55元，股价因此飙涨成为热门新妖股；然而，不寻常的毛利率、高于同业的市值、以及超高券资比，也隐含股价的风险。(图/财讯提供)

《财讯》报导指出，第2季交出超亮眼成绩单的东哥游艇，上半年大赚9.28亿元，每股盈余达10.55元，股价立刻升空冲破300元大关，并曾在短短6个交易日内最高上涨58%，成为市场热门讨论的新妖股。

顶级游艇品牌　净利才5%

对于东哥后市仍抱着乐观的法人认为，游艇属于金字塔顶端消费行为，较不受到通膨疑虑影响。按照东哥游艇生产订单已经排到2024年，以目前第2季毛利率冲上44.9%的历史新高来看，今年要赚两个资本额应该不是太大问题，股价大涨至今，本益比仍在合理范围。

但是，「游艇有这么好赚吗？放眼全球都从未见过。」这是保守法人疑虑的所在。《财讯》分析，摊开奢华品牌比较，超跑品牌法拉利净利率才20%，在香港上市的义大利顶级游艇品牌法拉帝（Ferretti SpA）上半年的净利率只有5%，而东哥上半年的净利率却来到32%，实在耐人寻味。

面对市场多空分歧的看法，本刊也从应收帐款数字、市值规模及筹码面，分析投资人追高时的风险。

关键1：应收帐款、毛利率暴增，合理吗？

根据《财讯》报导，法人直言，东哥游艇毛利率44.9%，已经可以和IC设计公司一较高低了，实在是不可思议。因为东哥毕竟属于制造业，主要是提供游艇接单、制造到终端的销售，一条龙式的服务，在过往都不曾拥有这么高的毛利率；过去毛利率几乎都是两成余，去年提升到35.1%，今年度瞬间又跳增起来，让人以为东哥从制造业转成服务业了。

一向被视作劳力密集的造船产业，真的有这么好康吗？以拿下国舰国造的龙德造船观察，上半年营收冲上17.82亿元，即使成长51%，但毛利率也仅14.8%，由此比较，不难看出东哥游艇的过人之处。

《财讯》报导指出，若要观察东哥游艇财报与其他造船业的不同之处，截至第2季底止，东哥的应收帐款为12.3亿元，比起去年底增加6.2亿元之多，远高于其他造船同业，让人担忧未来收款的情况。

对此东哥则回应，当前应收帐款周转次数为1.6次，和过去没有太大差异，也比同业周转次数高出许多，意味着收款效率仍在合理范围。