这档钢铁股狂飙10倍 揭背后大隐忧

6月才风光交货，世纪钢第2季的本业竟然出现亏损，投资人这才惊觉，即使享尽风电政策红利，交货能力能否与订单同步提升，换成真正业绩才是重点。(图/财讯提供)

根据《财讯》报导，在极端气候造成夏季异常高温，风电、绿能成为近期股市少数亮点题材之际，世纪钢的股价表现却是其中异数。尤其，8月15日半年报最后公告日，世纪钢发布重讯，一口气重编自2018年至2022年第1季的财报，且今年第2季本业竟出现亏损，大出市场意料之外，也让股价再度跌破百元大关。

接着，法人出具最新报告，将世纪钢目标价下修35%，评等也自「买进」降为「中立」，投资警铃大响，大笔涌入的卖单让世纪钢8月17日开盘即跌停，对照连2红的大盘显得特别醒目。18日盘中再杀出2年半来的新低点81.2元，所幸在财报重编后第4天股价止跌，但其后表现仍欲振乏力。「真的芭比Q了吗？」网友在讨论区的多空交战，比世纪钢的交易情况还要热闹。

公司早知恐违约？

法人去年开始出脱

根据《财讯》报导，从市场表现不难看出，世纪钢自2017年起3年内股价狂飙10倍的高人气，明显已经散去。台股在今年第1季还创下高点，而世纪钢却是从去年下半年就开始修正，已经可以看到法人陆续出脱。这表示世纪钢肯定有事，但究竟是什么事？

这档原来最被看好的钢铁业风电先锋，股价表现变调的原因，其实从近期与世纪钢有关的公开资讯，可以为市场最关切的几个问题找出答案。

首先，世纪钢标案、订单利多不断，毛利率好转，本业为何突然亏损？世纪钢今年第2季的季报显示单季营收17.4亿元，较去年同期减幅达26.2%，扣除第2季的营业成本17.55亿元后，造成营业毛利出现负值。

世纪钢指出，本季业绩大减的原因，在于营收冲抵了约6亿元的「违约罚款准备金」；根据法人报告，世纪钢自去年下半年开始，便陆续在各季提列2亿至2.5亿元，但这次明显大幅增加，也因此吃光本业获利。

所谓「违约罚款准备金」，指的是世纪钢因为可能无法如期交货，将合约中的违约罚款，估列入帐。但为何罚款准备提列金额突然大增？世纪钢发言人副总经理李育庆回答：「水下基础（Jacket）的学习曲线比预期长，交货进度受到影响，因此预先提列。」

据指出，世纪钢2018年取得的CIP（在建工程）的彰芳、西岛风场共62座水下基础，以及69支基桩（Pin Pile）订单，已自2020年开始陆续交货，至今年6月共交出10座。而依照世纪钢与CIP的合约，世纪钢要在今年12月前再交6座水下基础、2023年6月更要交完其余46座。

水下基础难度高？

仅有两座是自力完成

然而，水下基础完全不同于制程单纯的圆柱形管状基桩，重点是要将基桩、转接段、风机塔架完美銲接，「水下基础所涉及的零组件数量及制造工序多又复杂，技术门槛绝对是基桩的几倍甚至几10倍。」业者形容。