私募“五佳基” 丨盘点2023年12.11-12.15私募市场五佳基

前言：一分钟带你领略上周私募全市场各策略条线的“五佳基”，旨在为大家深入浅出地了解到上周表现优异的私募管理人与市场行情。

挑选私募的赛道分别为：

①股票量化500指增（市场热度最高、量化最卷的赛道）

②CTA（宏观市场的风向标，同时结合了量化和主观两条细分赛道，直观感受CTA的配置价值）

③期权策略（深受机构资金追捧，稀缺的额度，以绝对收益为目标，权益市场小年的热门策略）

④股票主观多头（牛市的冲锋号，把握市场热点，在股市上涨时实现收益最大化）

⑤另类策略（隐藏的市场宝藏，作为常人不曾涉足的角落，因为与众不同，提供了一种独特的、能够抵御市场共振的投资策略）

私募各赛道周度回顾：

股票量化500指增：权益市场上周除恒生指数有所上涨之外，其余市场指数均呈现不同程度的下涨，沪深 300 -1.70%；中证 500 -0.88%；中证 1000 -0.86%；国证 2000 -0.52%，成交量较前一周有所下降，市值方面偏向小盘股，指数外个股收益能较好，量化管理人超额整体正收益居多，市场平均表现-0.13%（样本取自市场主流500指增产品，共132只）

CTA：商品市场持续小幅下跌，成交量依旧小幅减少，板块之间涨跌分化较小，量化CTA整体负收益偏多，趋势类混合策略整体表现不佳，主观CTA中管理人表现出现一定分化，市场平均表现-0.56%（样本取自市场主流量化、主观CTA产品，共119只）

期权策略：金融期权持仓量有所扩大，各金融期权的隐波均高位横盘，商品市场波动有一定下降 ，有利于偏买方期权策略，市场平均表现+0.13%（样本取自市场主流期权策略产品，共36只）

股票主观多头：指数整体呈下跌态势，小部分指数上涨，涨幅前三的行业是：综合, 传媒, 纺织服饰,跌幅前三的行业是：食品饮料, 电力设备, 通信。各家管理人平均表现-1.18%（样本取自市场主流股票主观多头产品，共53只）

另类策略：另类策略上周表现出现不同程度分化，但涨跌幅度有限，平均收益-0.85%（样本取自市场主流另类策略产品，共48只）

私募各赛道周度“五佳基”

股票量化500指增：

安子，上周超额+2.72%，市场平均超额+0.75%，同类500指增排名第一（样本取自市场主流500指增产品，共132只）

简评：安子的alpha策略综合运用90%的量价数据和10%的基本面与舆情数据，通过多个因子组合生成高效的子策略，包括线性和非线性模型。大约50%的子策略基于逻辑，最初可能为短线交易思路，经团队程序化处理、样本测试后，合格的实盘执行。部分策略考虑行业轮动，捕捉交易席位、评估公募、游资、北上资金动向，判断行业相对强弱。另外50%采用数理统计模型，其中30%-40%为端到端深度学习模型。基金经理李靖在人工智能方面具备丰富经验。今年以来超额13.33%

CTA策略：

富励业，上周收益+1.76%，市场CTA平均收益-0.56%（样本取自市场主流量化、主观CTA产品，共119只）

简评：一个中长期的组合型CTA策略，持仓周期为5-10天，包括量价、期限结构和基本面三大类子策略，风险权重分散。趋势策略在整体组合中占比较低，约为1/8-1/4。目前有20-30个子策略，预计每年增加1-2个，交易40多个流动性好的品种。策略经过6-12个月的仿真测试后才实盘。它在海外和国内市场都验证了有效性，采用自研的"小波智能量化"方法论，结合小波变换和小波散射机器学习，保证信号过滤可解释性，避免过拟合。20-30个信号之间的相关性很低，不超过0.3。

期权策略：

跃威，上周收益+2.34%，市场期权策略平均收益+0.13%（样本取自市场主流期权策略产品，共36只）

简评：跃威的期权策略基于Black-Scholes模型，通过对BS模型的调整和市场变化的灵活应对，结合量化和主观决策。每周投委会制定下周策略，基金经理在盘中自主判断。主要侧重隐含波动率-实际波动率套利，尤其卖权策略。期权备兑策略包含1000 ETF期权的空头和ETF或股指期货的多头，保持delta中性。主要收益来自期权权利金，年化6%，额外来自期货基差，年化8%。持仓周期通常三周。核心是期权定价模型、动态对冲和仓位控制，希腊字母敞口控制在1%以内，控制隔夜保证金，采用虚值期权对冲以防尾部风险。

股票主观多头：

少数派，上周收益+1.76%，市场股票主观多头策略平均收益-1.18%（样本取自市场主流股票主观多头产品，共53只）

简评：少数派的主观多头策略包括低估值和高景气两个子策略，共同基于行为金融学原理，利用人类投资判断偏差的特点，寻找市场的误区。在宏观经济、政策和基本面等基础上，结合关键指标筛选标的。低估值策略主要针对市场悲观过度估值的大盘股，持股周期较长，重点关注银行、地产等行业。高景气策略则专注于市场预期低估的中小盘股，持股周期较短，重点关注互联网、化工、电子等行业。策略设有股票池，基础池约100只，核心池40-50。

另类策略：

骞瑞，上周收益+2.51%，另类策略平均收益+0.02%（样本取自市场主流另类策略产品，共48只）

简评：骞瑞个股融券多空策略，除了应用个股融券对冲，预测模型有所调整。基本面因子的权重提高至40%以上，量价因子下降，另类因子保持不变。持仓周期大约为一周，相对致一号的换手率略有下降。每天收盘预测明天目标仓位，约券时间分两轮确认，实盘表现与海外产品略有差异，主要因为海外券源更丰富，约券成功率较高，持仓约3000个左右。

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