孙明德：两大因素Fed降息1码机率大 新台币11月将强升

台经院景气预测中心主任暨群益期货总经顾问孙明德12日指出，联准会下周降息1码的机率更大。图／黄彦宏

台经院景气预测中心主任暨群益期货总经顾问孙明德12日指出，联准会下周降息1码的机率更大，主要有二大因素：一是不惊动市场，若降2码投资人将怀疑美国经济陷入衰退，将使股市大跌波动加剧；二是不要惊动川普，若一次降两码，川普将打击联准会是「为了助选、替执政党抢选票」。不过，预期美国选举完将加速降息，亚币将随之大幅升值，包括新台币将在11月急升。

孙明德表示，根据行政院主计总处最新8月统计，将民间投资大幅上调至3.89％，相较于国内其他总经机构预测高出许多，主因主计总处开始发现制造业的投资有所增加，不过台湾的隐忧在于「利率比物价低」，因此民众买房、买股热情不断，逼央行现在用政策打房降温；以台湾央行的角度来看，国内物价高应要升息抑制通膨，但唯一让央行陷入抉择的是美国将展开降息，央行在此时若升息将引发市场疑虑，不过事实上台美利差仍相当大，美国利率是从5％往下降，台湾利率仍在2％低水平。

此外，全球企业对景气看法正在转变，今年第三季转趋乐观，从全球企业乐观指数五大指标分析：乐观程度、供应链连续性、财务信心、投资信心、ESG等，均有所上升，尤其纺织业（包括纺织品、木材、纸张和皮革）迎来近三年最高分数，然制造业虽回升，但只有AI、先进制程相关的需求强劲复苏，其余电子零组件、不动产业则并不相当乐观，其中汽车制造业最悲观。

孙明德指出，中国生产过剩的趋势持续，目前最糟的产业是水泥、钢铁，与房地产相关机械，因经济不振使需求低迷；至于未来下一个「惨业」需特别注意的为：太阳能、风能、电动车及电池，生产过剩问题将逐渐浮出，进一步影响全球供应链。

全球股市部分，孙明德表示，Stock Trader's Almanac创办人Yale Hirsch提出「总统选举周期理论」，由于总统要提振经济获得连任，在任期第三年时股市表现最佳，尤其是第一任期要连任时最明显。据统计，从1973年尼克森至今拜登当总统的任期内，标普500指数在美国总统第一、二、三、选举年的上涨机率与平均涨跌，分别为：69％与11％、54％与0.6％、85％与17.3％、85％与7.6％。观察数据可知，美国总统选举年的股市表现，仅次于任期第三年的时候。

若用同样标准来看汇率，孙明德指出，美元指数在美国大选年最强，尤其是第二任期最后一年最明显，很有可能是政策刺激的结果，以服务业为主体的美国在选举年美元强会让民众有感；但美元今年最强的时间已过，随着美国总统选举过后，美元随之贬值、亚币将强升，预期新台币在11月会强力升值。据统计，美元指数在美国总统第一、二、三、选举年的升值机率与平均升贬，分别为：62％与1.1、38％与-3、54％与-0.8、77％与3.6。