台积电资本支出藏玄机！陆行之：现金股利可能拉高

陆行之认为，未来台积电现金股利可期。（示意图／shutterstock）

晶圆代工龙头台积电本月19日召开法说会，知名分析师陆行之在脸书发文指出，看了台积电最新财报后，股民可以期待「控资本开支、增现金股利」的小确幸。统计到今年4月8日，台积电股东人数达133万8434人。

陆行之说，台积电公布第三季度车用半导体季减24%、年减近6%，车用半导体占比从第二季度的8%，下降到第三季度的5%，显示车用半导体代工需求遽降，暗示车用半导体客户面临需求减缓，加速调整库存，并分享以下4点看法：

一、台积电车用半导体客户主要在美国、欧洲及日本，这些客户如恩智浦、德州仪器、意法半导体、英飞凌、瑞萨电子多预期第三季度营收季比持平或小幅衰退，但台积电看到客户砍单24%，表示这些车用半导体客户在第三季度大降外购晶圆代工库存，可能是受美国车厂大罢工影响，或看到比之前预期差的需求状况。

二、台积电车用半导体客户主要使用7奈米以上的12奈米成熟制程，所以台积电成熟制程营收在第三季度季减10%、年减24%，明显比8奈米的季增6%，以及先进制程（指7奈米及以下制程)工艺的季增18%来的差。

三、不同于PC及智慧手机半导体代工需求似已触底回升，车用半导体似乎还在加速赶底，以目前彭博社全球分析师预期，各大车厂第三季度营收季减超过5%，年增遽降到6%来看，车厂客户营收季减似乎比半导体供应商看到的还来得差，他会很小心预期全球车用半导体，尤其是传统油车用半导体供应商公布的第三季度营收及第四季度营收指引的数字，及公布后的股价表现。

四、台积电车用半导体占比虽然不高只剩5%，但德国厂及日本厂扩厂多少跟之前强劲需求有关，如果三季度营收遽减24%，假设其中4%是单价变化，20%是出货量减少，表示车用半导体产能利用率一下少了近2成，目前台积电12奈米平均70-75%，8奈米产能利用率又低于12奈米，实在很难想像台积电明年资本开支会比今年的320亿美元来得高。预期明年资本支出占营收比重，有机会从目前的53%降到40%左右，这样现金股利才有空间继续拉高，他分析，台积电过去三年资本开支/营收都在50%上下波动，要提高现金股利真的是有困难。