台积法说 摩通预言中性偏空

台积电法说前七重点解密

台积电法说会步步逼近、几乎每天占据话题焦点，外资研究机构亦加紧准备，摩根大通证券最新指出，法说会关注焦点除了第二季营收疲软的预期外，尚有全年财测、资本支出等六大议题，并抢先剖析可能发生状况，预言台积电法说会释出短期展望对亚洲半导体股影响为中性偏空。

回顾4月以来，内外资机构纷纷提出台积电前景预测，随后主流风向转为下修、替市场先打预防针，目前看来，市场对台积电第二季与全年营运预期已有部分调整，不若先前乐观。台积电股价也从3月下旬前波高点的539元，回档到现在的515元，修正将近5％，尽管离500元整数大关尚有一段缓冲，市场依然紧盯股价变化。

外资圈人士直言，鉴于台积电股价先行修正、市场预期重塑，法说会若无外资法人意料之外的利空，反而有助台积电股价止稳。

摩根大通证券台湾区研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）提出七项法说焦点，以及推测可能情况有：一、因苹果iPhone的A15、A16应用处理器砍单，第二季营收将季减中个位数百分点。二、全年展望方面，因高效能运算（HPC）、智慧机需求不振，台积电2023年营收难以成长，以美元计价估将衰退4％。

与摩根大通对短、中期后市保守态度类似，凯基投顾半导体产业分析师刘明龙预期，受制于下半年4、5奈米制程砍单，台积电下半年反弹幅度可能低于共识。

三、众所瞩目的资本支出方面，凯基投顾注意到，台积电正在利用闲置的5与7奈米产能支援3奈米制程，预估2023年资本支出为320亿美元。摩根大通的想法与凯基类似，预期全年资本支出将向下调整至财测下缘、约320亿美元，但若要进一步调整，最快也得等到下半年、而非现在。

其他几项焦点还包括：四、摩根大通预期台积电将释出供应链库存持续下降说法，但对需求的评论可能多空纷陈，高阶智慧机、HPC或更疲软。五、第二季毛利率应是全年谷底，全年毛利率为53％。六、整体晶圆代工价格依旧稳固，但下半年看不到涨价可能性。七、市场同时关心更尖端的3与2奈米制程，摩根大通认为，台积电对3奈米仍极具信心，且对2奈米技术进展观点也相当正面。

综合上述重要观点，考量台积电对短期需求说法可能偏戒慎，恐加深市场对下半年反弹强度的疑虑，摩根大通研判，对亚洲半导体股的影响为中性偏空。