台灣通膨大幅回落...有難度

美国联准会（Fed）。 路透

美国联准会（Fed）台湾时间昨（14）日宣布暂停升息，台湾央行亦召开第4季理监事会议，宣布政策利率「连三冻」，重贴现率维持年息1.875%，另，央行预估今年经济成长率下修至1.4%，明年经济成长率为3.12%；消费者物价指数（CPI）年增率则为1.89%。

央行的预测跟我们的预测差不多，其中，央行对于政府支出部分预估较高一些，对于民间投资，则看得较弱一些，因此央行对于2024年经济成长预估值较主计总处略低，主计处预估2024年经济成长率3.35%，央行则是估经济成长率为3.12%。但我认为，明年随着欧美终端需求的存货回补，台湾外贸出口会有更好的表现机会，特别是在资通讯产品上面，因此会好一些。

在通膨方面，主计处估明年台湾消费者物价指数（CPI）上涨至1.64%，央行估1.89%，这个数字跟目前各家预测的差不多，因为明年，台湾在基本工资调涨、军公教加薪、电价适度调整等因素的影响下，尽管台湾通膨会慢慢回落到2%以下，但要出现大幅度明显滑落还是有一些难度。而且大约要到明年下半年才有机会回落到2%以下，主要是因为基本薪资调涨会在上半年定调，加上今年第2季油价处于低基期，所以就会反映到明年的第2季左右，因此要到下半年，物价才有可能出现较大的回落。

而为了打炒房，央行自2020年以来共祭出五次不动产选择性信用管制，本次房市管制「按兵不动」，主要是因现阶段政府各项管制措施陆续推出，效应也逐渐浮现，抑制房价上涨趋势，但房价要明显回落，短期间之内也不至于会发生，因为台湾人还是有一个观念，提到成家立业就会习惯想要买一间房子，在这个观念没有改变之前，买房子还是属于刚性需求，有这些买盘支撑，加上台湾经济稳定成长，并没有出现经济急速恶化的情况，所以要看见房价大幅崩跌应该是不会发生的。

近期，国际市场的黄金价格创下新高，曾一度攀高至2,145美元/盎司，收在2,086美元/盎司，最近回落一些，接下来金价后势如何就要看美元走势，由于见到Fed态度转鸽，市场振奋不已，美股主要指数劲扬，道琼指数更大涨超过500点，而美元指数应声下挫、跌回102价位。

若是下周日本央行暗示可能要调整货币政策，届时日圆走升，美元进一步滑落，这时就会对金价带来一定程度的支持效果，预估黄金价格会在1,900到2,000美元/盎司区间，维持一段时间，等到市场真正酝酿Fed要降息，美元指数跌破100价位，黄金价格就有机会再次挑战先前高点。

尽管新世代投资人会将大型科技股当成避险工具，当作核心资产持有，但仍有不少人会选择持有黄金，作为主要投资工具，所以在这样的情况之下，黄金要大幅滑落应该也不至于会发生。

明年全球经济成长的关键点就在美国、中国大陆两大经济体的整体经济表现，是否能维持稳定增长的状况，只要这两个国家经济表现不好，就将拖累其他国家，若发生这种情况，台湾在2024年就更需要小心谨慎。

现阶段看到比较正面的迹象是以制造业出口的中国大陆、南韩、台湾、越南，11月的出口外贸都恢复正成长，若能够持续到2024年第1季，就意味欧美终端需求增加，也愿意回补存货，这样一来，全球同步温和成长的可能性就会比较高一些。

(本文由富邦金控（2881）首席经济学家罗玮口述，记者戴玉翔采访整理)

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