投資人須留意 ETF暫停申購時折溢價情形

近期ETF市场有部分ETF因即将除息而暂停ETF初级市场申购，除可能对ETF的市价造成影响，而且若交易市场有溢价情形，在暂停申购之下，亦无法借由市场套利交易以消弭溢价，投资人须特别留意。记者余承翰／摄影

近期ETF市场有部分ETF因即将除息而暂停ETF初级市场申购，除可能对ETF的市价造成影响，而且若交易市场有溢价情形，在暂停申购之下，亦无法借由市场套利交易以消弭溢价，投资人须特别留意。

一般而言，ETF可能因为若干原因而暂停申购或买回。例如因投资所在国或地区证券交易所、店头市场或外汇市场非因例假日而停止交易、汇兑交易受限制、基金注册地的证券集中保管事业因故无法进行受益凭证划拨转帐交付或注销作业等。在发生特殊情事时，经理公司有权得决定是否接受基金申购或买回申请。

近期有部分ETF因即将除息而暂停ETF初级市场申购，此即为了避免在除息交易日前投资人大量涌入申购，造成除息时稀释配息率，每受益权单位配发金额下滑，发行人因此依规定，于特定情形下启动暂停申购。

惟当ETF初级市场暂停申购时，若次级市场买盘踊跃，因次级市场市价系由买卖双方依供需法则决定，市价将大幅上涨，并造成大幅度的溢价。又因无法自初级市场申购出新的ETF单位至次级市场，将造成溢价的情形持续。投资人若在大幅溢价的情形下买进ETF，未来在开放初级市场申购后，市价可能回落，投资人或有可能承受市价与净值间的差异损失。

投资人在投资时除须注意折溢价外，关注该商品本身的特性也同等重要。例如并非所有ETF均会因即将除息而暂停初级市场申购，部分ETF因有设计收益平准金机制，不会发生因大量申购而配息率被稀释的问题（惟ETF并非保证配息商品，实际配息情形仍须依发行人决定）。另一方面，又例如以ETF的管理方式而言，我国ETF商品原只有被动式ETF，而台湾主管机关于2024年7月底宣布主动式、多资产ETF之法规架构，初期将先开放主动式股票与主动式债券ETF（不强制须有绩效参考指标）与被动式多资产ETF。此类新型态商品也将带给我国ETF市场全新风貌，投资人可再多关注相关新商品之后续发展。

我国ETF市场成长迅速，在台湾证券交易所上市的ETF档数截至2024年7月底来到163档，资产规模为新台币2.8兆元。相较于2023年底时共153档、资产规模新台币1.8兆元，档数成长6.5%、资产规模成长55.6%。同时今年以来，台湾证券交易所上市之ETF类型多元，例如半导体、IC设计、日本产业等，提供投资人相当多元的选择。

无论投资于何种ETF商品，投资人均须于购买前详阅公开说明书。在购买ETF商品后，也应注意市价与净值之折溢价情形，以及一般投资风险如市场风险、集中度风险、流动性风险、折溢价风险、追踪误差风险、终止上市风险、市价波动风险、汇率风险等。市场投资人须时刻衡量市场情形并注意相关风险，以在多变的市场中实现成功的投资。