下半年迎電子業旺季？大摩：PC半導體、記憶體業仍不妙

第2季进入尾声，时序即将迎来下半年电子产业旺季，加上台北国际电脑展开展，市场一片看好电子股，特别是人工智慧（AI）族群。不过，摩根士丹利证券一连出具多篇报告，指出个人电脑（PC）半导体、记忆体等电子产业仍有负面杂音，投资人宜择优布局。

在PC半导体方面，大摩观察到，客户在第3季的补货速度慢于预期，一些PC零组件也出现价格压力。整体来看，大摩看好AI PC，认为普及率将从今年的2%激增到2028年的65%，AI PC 将成为下一阶段 PC 市场成长的关键贡献者。不过，部分PC半导体公司的营收成长动能可能会在下半年放缓，甚至一直延续到2025年。

大摩指出，短期来看，在第3季，部分PC半导体的出货量将与上一季差不多（甚至年减10%）。长远来看，由于AI PC中央处理器（CPU）的预算排挤效应，周边设备将面临更大的价格压力，USB 4重计时器可能面临最激烈的竞争。

在记忆体方面，大摩指出，特殊动态随机存取记忆体（DRAM）与编码型快闪记忆体（NOR Flash）仍持续供过于求，下行周期可能持续更久。至于储存型快闪记忆体（NAND Flash）模组，短期因中国大陆市场疲弱加上竞争对手产能扩增，台厂仍面临价格压力。

大摩保守看待相关台厂，包括谱瑞-KY、华邦电、群联、南亚科、力积电等。其中，谱瑞-KY从「优于大盘」评等连降两级到「劣于大盘」，目标价更从999元打落至666元。大摩认为，USB 4重计时器的价格压力仍未反映，预估谱瑞-KY下半年的营收只会年增10%，远低于法人共识的成长20%。

华邦从「优于大盘」降评到中立，目标价从33元下调到25元，主要是因为AI PC NOR需求低于预期，因此第3季的价格涨幅受限。群联维持中立评等，但目标价从760元下调到660元。南亚科及力积电则都维持「劣于大盘」。