祥碩、瑞昱、義隆 大摩按讚

摩根士丹利证券发布报告指出，个人电脑（PC）半导体第3季可能没有旺季可言，主因订单已出现在第2季、调整库存等因素，都可能限制下半年PC半导体成长。

对于台系供应链，大摩最看好祥硕（5269），给予「优于大盘」评级，目标价维持在2,800元，义隆、瑞昱也同样「优于大盘」，目标价各为200元、707元；华邦电维持「中立」，谱瑞-KY维持「劣于大盘」。

大摩6月初已示警，预期PC半导体第3季表现不符旺季水准，且今年全年可能零成长。进入第3季后，大摩认为下半年放缓可能性愈来愈大。由于第2季已先出现补库存现象，预估第3季订单会减弱。

大摩指出，整体来看，目前人工智慧（AI）PC主要问题仍在于中央处理器（CPU）价格偏高、缺乏杀手级应用、相容性问题等。而且部分客户仍在等待Apple Intelligence的市场回馈。

大摩分析，将问世的CPU（即英特尔Lunar Lake）将非常昂贵。第一代AI PC架构仍有相容性问题，可能需要一些时间才能解决，甚至传出安全软体无法在AI PC顺利运作。

不过仍有正面消息。大摩重申，市场忽略了AI桌上型电脑CPU的影响。今年下半年起，只有二线x86 CPU供应链能提供全面产品组合，且未来数季市占率有望一路走扬，到2025年底前，几乎没有竞争对手。

在台厂中，大摩最爱仍是祥硕。祥硕第2季营收表现优异，成长动能可望一直持续到下半年，封包交换器相关产品明年也可望量产。因此，大摩在6月已将祥硕目标价从2,200元大升27%至2,800元，这次重申2,800元目标价。其次是义隆，可望受惠Copilot专用按键；瑞昱则受惠营业费用率降低。

不过，华邦电的编码型快闪记忆体（NOR Flash）营收可能下滑，抵消DRAM成长利多，因此维持中立，目标价24.8元；谱瑞-KY则受到需求减缓及竞争加剧冲击，维持「劣于大盘」及目标价666元。