行业机构拆解小米一季度财报:多重御寒能力足以抵抗行业寒潮

作者 | 师触

出品 | 本站科技《态℃》栏目组

在小米财报发布之前，已经有多家数据统计公司公布了第一季度的全球以及国内智能手机出货情况。而正如同行业人士所担心，一季度的智能手机整体出货情况着实令人担忧。

来自第三方数据统计公司Canalys的数据显示，2022年第一季度，全球智能手机市场销量下滑了10.5%，其中中国市场的整体销量更是下滑了18.2%。同样，来自IDC的数据也显示，在2022年第一季度，全球智能手机销量下滑了8.9%，其中中国智能手机市场销量下滑了14.1%。

在大环境遇冷的情况下，小米此次一季度营收733.52亿元，经调整净利润28.59亿元，两组数据均不如往年亮眼。然而，在财报公布之后的第二日，小米股价大涨了接近6%，彭博上亦有42位分析师给出小米「买进」评级，外界对小米的市场信心仍旧充足。

信达证券传媒互联网研究团队研究表明，小米一季度财报基本符合预期，手机业务情况受宏观经济影响，包括芯片供应链紧张、新冠疫情反复、欧洲地缘政治引发全球经济环境变化，以及消费者换机周期影响。

供应或将缓解

对小米长期影响不大

一季度，小米手机销量同比下降1090万台，主要来自于中低端机；分析师们均认为，这主要源于低端芯片的短缺。

在业绩沟通会上，小米集团合伙人、总裁王翔透露，由于缺少低端芯片造成的手机供给缺口大概在1000万部左右。王翔同时表示，这种缺货预计在第二季度会有所好转。

这与行业的预期相一致。

西南证券的研报认为，短期来看，目前为手机行业供给端的低点，或将迎来拐点，逐季向好；随着疫情逐步可控、线下零售复苏，需求端或可同步有所好转。

东方证券研报指出，一季度为该公司全年业绩低点，预计随着疫情趋势好转、复工复产持续推出，供应端将会有明显改善，海外业务增长势头有望恢复，长期增长态势不变。

国盛证券分析师王湘杰在研报中表示，小米今年将面临芯片结构性缺货问题，Q2开始或将逐步好转。而高盛则预计，小米将能够通过利用其优化的智能手机产品组合，在2022年下半年及2023年实现智能手机出货量按年各增长12%及10%，核心盈利可于今年第三季起回稳或呈增长。

此外，招银国际也对小米的份额增长持乐观态度，表示看好小米在拉美和非洲运营商市场的增长。

业内普遍认为，低端芯片供应问题有望得以解决，短期的波动并不会对小米造成长期影响。

新零售，

推动小米高端化更进一步

《尚书》言，惟事事，乃其有备，有备无患。

近年来，小米一直将高端机市场作为自身的主攻方向；三个多月前的2月8日，在一场小米集团高管的内部高端化战略研讨会上，雷军将冲击高端市场定义为“小米发展的生死之战”，同时定下了三年内夺取国产高端手机市场份额第一的目标。

据本站科技记者的计算，目前小米高端机销量占比已经从2021年第一季度的8.1%提升到了10.4%。这自然提升了小米智能手机的平均售价（ASP），并使其达到了历史新高：1188.5元。

东吴证券分析师张良卫在研报中分析认为，手机ASP的大幅增长，部分抵消了出货量下滑的影响。这一点从财报可以得到佐证：本季度小米智能手机的销量从2021年的4940万台同比下滑22.1%至3850万台；但在营收方面，小米智能手机业务的营收同比下滑仅为11.1%，相比销量下滑收窄。

有分析师表示，这足以说明高端化战略强化了小米的抗风险能力。中钢经济研究院首席研究员胡麒牧就在接受采访时表示，这一季度如果只考虑当期主营业务，从经营层面来看，变动不算太大。

因此，东吴证券研报中分析认为，高端化带来长期成长动能，进一步上探打开盈利区间。

财报中，小米提到高端化战略推进的一个重要因素在于其近期以来推行的“新零售”策略：在保持线上渠道优势的同时，小米近年来一直着力于线下渠道的拓展，以及对线下门店店效的提升。

对此，潮电智库董事长孙燕飚向本站科技表示，高端手机是品牌凝聚力的表现，在寒冬中属于御寒区所在；而相比中低端手机，用户在购买高端机时会更热衷于前往线下店体验后再行购买；因而，“新零售”战略是小米希望弥补自身此前的短板--过于依赖线上渠道，线上线下两者相辅相成。

在根据消费者的使用场景和习惯进行了战略调整之后，小米强化了自身抵御风险的能力，并迎来了成效：在一季度财报中，小米方面显示，尽管疫情的反复使得整体市场消费需求疲软，影响了部分线下门店的正常运营及客流量，但线下渠道已经成为高端机销售的重要组成部分，一季度小米高端机在中国大陆线下渠道出货量占比超过了50%。

而线下渠道的开拓不仅利好于智能手机业务，还将进一步推动小米整体收入的增长。据财报显示，截止2022年3月31日，小米在中国大陆的线下零售店已经超过10500家。小米集团总裁王翔在业绩沟通会上表示，一季度小米有很多物联网产品都是通过线下门店销售的，“越来越多的消费者，在熟悉某一家门店之后就会再次光顾体验其他产品。”

对此，光大证券分析师张良卫在研报表示，小米高端化转型持续推进，未来随着产品结构持续改善，手机ASP仍有较大提升，将部分抵御需求疲软影响。同时，高端化战略也有利于互联网业务ARPU的提升。

无疑，线上线下两条腿走路的小米，更牢靠了。

手机× AIOT战略，

强化经营韧性

一季度，小米IOT与生活消费产品领域的营收同比增长6.8%至195亿元，互联网服务营收同比增长8.2%达71亿元，成为财报亮点。

从2014年开始，小米便开始布局IoT设备，手机和AIoT始终保持着双向赋能的关系。围绕着手机业务，AIoT智能硬件产品不断向外发散，吸引更多用户进入到小米的生态体系中。同时，从任意节点进入小米生态体系中的消费者，在互联互通的生态体验下，也有很大几率成为其他业务的潜在用户。

东方证券的研报中表示，小米毛利率逆势环比提升，体现了其全球化、多元化“手机XAIOT”战略布局下的经营韧性。

孙燕飚也持类似观点。他向本站科技表示，现在是手机行业27年来的最寒之冬，换机周期已经长达36个月；不过，当潮水退去就能看出谁在裸泳，小米的一季度财报显示：相比其他手机厂商，小米的游泳装备还算比较齐全。

他进一步说明：最近多家手机厂商开始推出平板产品，而这个产品的利润其实并不高；这是源于在这个寒冬里，手机厂商们处于集体恐慌中，“大家都要过苦日子，那就不能只吃大米了，红薯也得吃一吃”，因而各家手机厂商均开始扩大IOT品类；相比之下，此前就在AIOT上发力的小米，就显得更能御寒、韧性更强，“别人只是穿着毛衣，小米好歹是穿上了薄棉衣”。

孙燕飚认为，“薄棉衣肯定比毛衣御寒。”

重金砸研发，

增强御寒抵抗力

在进入发展的稳步上升阶段后，技术毫无疑问成为驱动企业发展的最大引擎，也是企业对抗不确定性的最坚实抵抗力。锚定这个信念，小米喊出了"5年1000亿"的研发投入计划。

据财报显示，截至2022年3月31日，小米全球专利授权数超过26000件，全球专利申请数超过53000件；影像技术方面，小米的全球专利授权数超过980件，全球专利申请数超过2400件；充电技术方面，小米充电技术全球专利申请数超过1550件，其中有线快充技术全球专利申请数超过390件。

根据资料显示，不久前小米夜枭算法团队因完美攻克了夜间拍照的诸多难点，在被誉为“影像算法奥林匹克”的CVPR NTIRE夜景渲染比赛中，获得了大众评审和摄影师评审的两项世界冠军。而为了将手机摄影能力发挥到极致，就在5月23日，小米还宣布与徕卡正式达成移动影像战略合作，双方联合研制的第一款影像旗舰手机将于今年7月正式面世。

对此，孙燕飚向本站科技表示，小米在技术上的投入、尤其是芯片上的投入，是华为之外最多的公司；他认为，研发的投入与研发出来的产品创新是划弱等号，尽管并不是直接等号，但没有投入肯定没有创新。

财报显示，小米对研发的投入也在持续增加。2022年Q1，小米研发支出35亿元人民币，同比增长了16.0%。同时，截止2022年3月31日，小米的研发人员达到15002人，占员工总数（33793人）的44.4%；另外，有18861名小米员工持有公司股份，占了员工总数的55.8%。

当然，令人更为关注的是，一季度小米创新业务费用投⼊达4.25亿元人民币。无疑，这涉及到了目前小米正在规划的生态链重要一环：智能电动汽车。

自从小米宣布加入造车领域以来，其进展一直为行业所关注，这也被视为小米多元化发展战略的重要一环。对于该业务，小米此前曾表态进展超出预期，研发团队已经超过1000人。

业绩沟通会上，王翔并未透露更多信息，表示正持续投入资源进行核心技术研发，并表态目前仍保持原定交付计划不变。但显然，随着汽车的如期亮相，手机、AIoT和汽车三大驱动引擎，会为小米附加更全面的强劲动力。