银行理财迎增量,理财子如何应对低利率环境

距2月LPR非对称性调降已过去一周,多家中小银行也快速跟进下调存款利率以缓解息差压力。此次调整后,对银行理财将产生怎样的影响?

接受第一财经记者采访的业内人士称,存款利率下行使得存款产品的吸引力下降,提振居民对理财产品的配置需求,理财市场有望持续迎来增量资金。不过,存款作为理财重要的底层配置资产,其利率下行也使得理财产品收益率同步下调,如何保证产品收益率稳定,成为理财公司的又一大挑战。

增量资金涌入理财

利率下行加速“存款搬家”,与此同时,银行理财获资金流入。据Wind数据显示,节后第一周,理财存续规模环比上升4122亿元。

从全市场理财规模来看,2月25日当周,理财市场规模回升至27.39万亿,较前一周当周环比增加约 0.19 万亿,较1月末增加近万亿。

对于资金增配理财的现象,多位业内人士称,主要是因为存款利率下行推动居民资金由存款向理财产品转移。

在广发证券固定收益首席分析师刘郁看来,春节过后M0回流带动理财规模增长,叠加中小行补降存款利率,或一定程度助推存款替代效应较高的理财产品扩容。

存款利率不断调降成为业内共识,在这一背景下理财市场规模反弹趋势也将延续。光大证券金融业首席分析师王一峰表示,存款和保险两类资产对理财形成的压力均有所减少。一方面,第三轮存款挂牌利率调降后,各期限定期存款利率降至 2%(含)以内,今年开年亦有部分中小行跟进下调,以低波稳健型理财为代表的存款替代类资管产品吸引力增强;同时,“报行合一”落地实施,叠加保险预定利率下调,储蓄型保险等竞品对理财 AUM 的挤占压力趋降。

乐观预测下,不少业内机构认为年内理财规模将重返高峰水平。中信证券首席经济学家明明团队预测,2024年或仍将推动数轮存款利率的调降,届时理财收益优势将更加凸显,部分优质现金理财产品收益率可能会跑赢3年定存利率。该团队认为,在国有银行的带动之下,2024年下半年理财规模将重新站上30万亿元的关口。

不过,据记者了解,也有机构称,存款与理财“一升一降”的现象并非很明显。某股份行理财市场部负责人告诉记者,就其近期的观察,储户存款暂未明显流出,行内存款余额也未见显著改变;理财产品方面,有不少增量资金购入,但不是特别明显,部分资金可能流向保险产品。

下调业绩比较标准

对于理财公司而言,存款利率不断下行推动理财规模迎来增量,意味着市场将不断扩容,但与此同时,利率走低也给理财子在资金配置上出了一道难题。

据记者了解,2024年年初不少理财子就纷纷下调业绩比较标准“迎战”。

在底层资产收益率波动下,开年以来,已有交银理财、农银理财、中邮理财、招银理财、兴银理财、信银理财等多家理财子发布公告,对旗下理财产品的业绩比较基准进行下调,下调幅度在5-15bps之间。

以上银理财为例,其打算于2月29日起对上银理财“价值甄选”系列开放式理财产品(21个月)01期业绩比较基准进行调整,调整前业绩比较基准4.00%-5.20%,调整后业绩比较基准2.50%-4.00%,下调幅度在12-15bp之间。

业内的多数操作引导全市场理财产品平均业绩比较基础走低。据普益标准统计的数据,2024年1月全市场新发2794款理财产品,其中2502款为封闭式产品,其平均业绩比较基准为3.34%,环比下跌0.05个百分点。而剩余的292款开放式产品,其平均业绩比较基准为3.23%,环比也下跌了0.05个百分点。

某国有行理财公司人士对记者称,市场利率下行背景下,“资产荒”延续,从近期市场表现来看,理财产品底层资产收益水平难以达到业绩比较基准,下调以修正投资者的预期。

他进一步解释称,业绩比较基准是金融机构在综合考虑投资环境、市场利率、产品性质、投资策略等对理财产品作出的收益预判,为投资者提供重要的参考依据。

转向中长债配置

不过,业绩比较基准仅仅是理财产品收益率的参考标准,最终理财产品是否能使得居民满意,还是要看最终收益率。而理财产品的收益表现与理财公司及投资经理的投资策略密不可分。

综合机构及业内人士的看法,面对低利率环境,理财子一方面要继续做好债券等固收类资产的配置,稳固高票息资产的仓位,同时配合短期票息的操作;另一方面,要做好流动性风险的防范与应对,可等待右侧机会适当布局权益类资产。

中金公司金融行业分析师吕松涛认为,当前市场环境特征或已发生实质变化,理财减配存款或成趋势、转向中长期债券。他认为,2022年底以来,3年期大额存单利率持续低于同久期信用债模拟组合持有到期收益率,存款类资产配置价值已经有所下降。

配置策略上,吕松涛建议,若需替代3年期大额存单,信用债方面,可以以3年期为久期中枢,参考当前债券到期收益率水平,利率较为匹配的替代性资产集中于AA信用评级附近。

据中金公司测算,预计信用债仓位提升至45%、带来1.3万亿元的增量资金,商业银行二级资本债、城投债可能是理财关注的品种;策略方面,预计理财对信用下沉仍较为审慎、整体强调明确的安全边际。

广发固收首席刘郁看来,配置可选长端,交易考虑短端。她认为,近期政策开始指导部分非银机构存款科目调整,或引导部分理财存款回流债市,今年银行理财行为对债市短端资产的影响或重新加强。

考虑到节后权益市场反弹明显,也有机构人士称,可以适当提高对权益市场的配置。某股份行下属理财子分析师对记者说,A股市场节后表现优异,市场情绪得到一定程度的修复,今年权益类产品仍有配置机会,可等待右侧机会。

“理财子还应当不断开发更多类型的理财产品,拓展投资领域,满足不同风险偏好和收益需求的投资者,提供更多的理财选项。”明明说。