中国解封对全球经济的影响

（图／新华社）

中国政府今年1月8日起全面解封。作为一个占全球GDP比重18.3%的世界第2大经济体，在长达3年防疫封关后的重新开放，影响自然巨大；尤其是对于正处于通膨与衰退两难之间的全球经济，更将引发关键性转折效应。

今年1月以来全球股市大涨，将近1个月内，那斯达克涨幅11%，费城半导体涨幅16%，完全无视于google、Intel等多家高科技企业大规模裁员及获利大幅衰退。除了通膨及失业双降等正面消息之外，日前在世界经济论坛（WEF）中，亦普遍认为这波股市的亮丽表现基本上亦源于对中国大陆解封的期待。

首先，最多人期待的是中国解封后带来的消费增加，且更进一步贡献大陆及全球的经济成长。过去这1年半来，「报复性消费」没有例外地在每个解封国家出现。例如，依据美国联准会FRED的数据，美国储蓄率在防疫期间自疫情前的平均7.25%上升至疫情期间平均17.9%，但在2021年7月解封后消费大增，以至于储蓄率一路下滑至目前的3.4%。消费对GDP的占比自疫情初期至解封后，由66.5%增加至68.6%。

目前中国民间储蓄率高达36%，远高于疫情前的30%左右，因此即使民众因顾虑经济情况不佳，消费增幅较低，但被压抑了3年的消费需求仍将会是极大的力量。自中国宣布解封以来，全球股市大幅上涨，尤其被点名最可能受惠于大陆观光客的香港、韩国、日本等亚洲地区，以及精品，皆在解封消息传出后有更大的涨幅。例如近1个月来，LVMH股价上涨近18%。至于台、韩、日等也将在大陆恢复经济成长水准后，因对大陆出口增加而受惠。国际货币基金（IMF）总裁乔治艾娃也表示期待中国今年经济成长（预估值4.4%）高于全球平均（预估值2.7%），恢复其贡献世界经济成长的角色。

其次，中国的解封将有助于全球产业供应链的复原，也因此将有助于减轻全球，尤其是欧美的通膨压力。这一波的全球通膨虽主要源于疫情期间发行了太多钞票（QE），但石油及原物料等大宗商品价格飙涨、供应链瓶颈的形成，以及俄乌战争的爆发，也都是造成通膨居高不下的重要因素。

中国过去3年来，封厂封城屡屡发生，全球各项产品往往因断链而无法供货；2021年各国陆续解封增加需求后，供需失衡益发严重，也因而引发欧美等地的全面通膨。

以目前情况看来，去年美国联准会7次共17码的升息显然奏效，今年1月12日美国公布去年12月的年通膨率，已自最高点的9.1%下降至6.5%；但因仍较联准会的目标2%高出一截，此波升息循环也因此仍无法结束。若供应链瓶颈问题能随着全球各地，尤其是中国大陆的解封而化解，则对于纾解通膨、升息、经济衰退等压力，自是有所帮助。依据一般用来衡量供应链是否出现瓶颈的「波罗的海干货指数」，过去1个月间指数自1723下降至703，降幅近60%，也显示中国解封对全球供应链顺畅的助益。

但最后不可忽略的是，中国解封后，将大幅增加对石油、天然气、铜、铁，以及粮食等大宗商品的需求，加重俄乌战争造成的商品价格上涨压力，不利于通膨降温。今年因为欧洲的异常暖冬，能源需求大减，以至于天然气、石油等价格目前仍处于低档；但例如国际铜价近1个月来上涨10%，「黄小玉」（黄豆、小麦、玉米）等粮食价格也可能因中国解封后之消费需求而上涨，值得继续观察。（作者为国立台湾大学财务金融系兼任教授）