周行一／定期定額買ETF長期持有 有效嗎？

一般人常以简单法则投资理财，例如定期定额买ＥＴＦ长期持有、房贷不超过所得的三分之一、保险费用比例为所得的一成五、资产配置比例为股六债四等等。如果深入思考一下，许多人应该会同意，这些法则不可能适合所有的人，就像许多在网路上频传的健康保养建议一样，不可能适用所有的人；譬如吃某些水果对养颜有用，但是血糖高的人即可能不适用。

本文以定期定额买ＥＴＦ长期持有为例，帮助读者思考简单投资法则是否有效。定期定额买ＥＴＦ其实是个好主意，能避免「择时」。选择时机买进与卖出，经常是散户赔钱的重要原因，因为与法人内部人比较，散户缺乏资讯优势，在进出时机的选择上居于劣势。与定期定额投资比较，买ＥＴＦ是否是个好主意，就相对不明显，因为ＥＴＦ种类很多，散户通常不具备选择好的ＥＴＦ之能力。传统ＥＴＦ重要优点之一，例如投资标的多元、方便投资人分散风险的功能，许多新型的ＥＴＦ已不具备；例如比特币ＥＴＦ之设计目的是方便一般人投资比特币，完全未分散风险。原则上，愈能提供投资人市场平均报酬的ＥＴＦ愈适合，因为可避免选错ＥＴＦ的风险，又能分散风险，而且费用比率低。

长期持有是否有利，要看许多条件是否存在。依据历史经验，持有期间报酬率是正的机会，与持有期间的长度成正比，但是股市与景气循环有紧密的关系，如果持有期间刚好是一段比持有期间更长的景气衰退期，到期时报酬率极可能是负的。因此，投资人必须问「多长的期间算是长期」？而且，尽管持有期间很长，也有可能在当中多数的时间内股市都是多头的，但到了投资期限结束时，却转折变成一个颇长期的空头期，这种情况下投资人还是赔钱的。

所以长期投资并不保证获利，但是我提倡的「八喜投资法则」可以大幅增加获利机会。首先，投资人必须确定投资期限到底多长，毕竟投资是为了将来要花钱，例如买房头期款与退休准备金等。投资期限的长短由人生理财规画决定，在规画当中确定投资目标、目标金额与目标实现的时点等等，然后找到可以达成这些目标的报酬率，并据以作资产配置，等目标到期时把部分投资变现，支付理财目标所需的支出。

其次，散户投资风险管理，最重要的就是培养「等」的能力，只要能等，总能等到好时机再变现，实践「八喜投资法则」可以大幅增加「等」的能力。在理财规画中必须规画足够的生活费用及紧急预备金，在所得规画中纳入努力工作，在支出规画中注意自己的健康；投资时做好分散风险，定期定额投资于市场型的指数型基金，并且在投资目标尚未达成前买进持有；追踪自己的投资绩效，如果目标到达前的实际报酬率超过理财规画的目标报酬率，则可以将下一个理财目标所需要的支出金额先变现，放在存款中，等到目标到期时花用；最后，在理财目标到了需要花钱时，再调整理财规画及资产配置。

投资人如果把以上的建议做好，定期定额买ＥＴＦ长期持有，应该会有不错的结果。（作者为行珩全人均衡系统创办人、政大商学院财务管理系名誉教授）