主權基金慘賠啟示 央行外匯局長示警：星韓挪威等投資都曾虧大錢

台湾该成立主权基金吗？中央银行外汇局局长蔡烱民示警，不论是新加坡政府投资公司（GIC）、淡马锡、韩国政府投资公司（KIC）、挪威政府退休基金（GPFG），2008年与近年的投资都曾亏损。图／联合报系资料照片

台湾该成立主权基金吗？中央银行外汇局局长蔡烱民示警，不论是新加坡政府投资公司（GIC）、淡马锡、韩国政府投资公司（KIC）、挪威政府退休基金（GPFG），2008年与近年的投资都曾亏损，其中挪威政府退休基金2022年损失达1,670亿美元，创下历史最高纪录。

蔡烱民上周六（29日）赴政大经济系进行专题演讲「国际经济趋势与金融投资：兼论主权财富基金」，长达50页的简报昨日曝光。蔡烱民在简报里图文并茂详述了「美国双赤字与美元国际地位」、「主权财富基金与外汇存底」等主题。

蔡烱民指出，截至今年4月底，全球共有175档主权基金，其中新加坡政府投资公司、淡马锡、韩国政府投资公司、挪威政府退休基金等四大主权基金，在2008年与近几年的投资都曾赔钱，例如，新加坡政府投资公司在2008年国际金融海啸时期损失了350亿美元；投资UBS股票损失71亿美元；2017至2021年的平均报酬率为7.7%。

新加坡政府投资的淡马锡，2008年损失383亿美元，2009年结清投资两家外银，损失54亿美元，2019年受肺炎疫情影响损失170亿美元，2022年损失157亿美元。

至于韩国政府投资公司，2008年损失28.3亿美元，其中投资美林证券损失13亿美元；2022年投资损失达297亿美元。

不只如此，全球最大主权基金-挪威政府退休基金，2008年曾损失907亿美元，2018年损失570亿美元，2020年第1季损失1,298亿美元，2022年的损失飙上1,670亿美元，缔造历史最高纪录。

蔡烱民补充说，瑞士央行在2008年损失44亿美元，2020年第1季损失393亿美元，以瑞郎计价报酬率为-5.2%；2022年损失1,436亿美元，同样缔造历史最高纪录。

蔡烱民表示，瑞士央行虽然不属于主权基金，但在2022年底投资股票比重高达25%，约为GIC股票比重32%的八成，所以把瑞士央行列入，是为了说明瑞士央行大量投资股票，在股市下跌时，财报将会出现巨额损失。

蔡烱民强调，主权基金平常承担较高的风险，因此报酬率比较高；但发生金融危机时，往往无法全身而退，而遭受庞大的损失，平时较高的报酬率可能会被抵销。外汇存底的投资标的须具高度安全性及流动性，不宜承担高风险，报酬率相对较低；否则在金融危机时，如出现重大损失，可能危及央行的法定目标，包括维持金融与币值的稳定。