专家传真－能源转型需要新动能

缩小能源转型资金缺口

根据「国际能源总署（IEA）」的推估，为了达成在2050年净零排放目标，全球的风力发电与太阳能发电在2030年的规模必须比2020年多四倍。而麦肯锡（McKinsey）在最近的一份报告也指出，欧盟若想在2050年达到净零排放，有44％的减量空间须仰赖再生能源。是所有减碳措施的重中之重，接着才是绿氢的13％与提高能源效率的11％。也就是说，目前各国对再生能源的投入远远不足，亟需再加把劲。

为了达成净零转型所需的再生能源占比，「国际再生能源总署（IRENA）」发表一份「解开再生能源投资的枷锁（Unlocking renewable energy investment）」报告，强调「证券化」这项金融工具对导引更多资金投入再生能源的重要性。而G20的永续金融研议小组近年来也建议以「资产证券化（ABS）」，让更多的资金可参与能源转型。在此潮流下，欧盟银行局（EBA）在今（2022）年6月也发表一篇「发展永续证券化」报告，希望调整相关法规，形塑一个对再生能源证券化更为友善的法规环境。

资金的风险胃纳

当前的全球资金应该算是充沛，只是各种资金有不同的风险胃纳，因此有大量的资金无法投入再生能源之类的基础建设。例如强调保本的寿险资金，主管机关对于其投入离岸风电无担保部分，便会有些限制，这也无可厚非。事实上我们可利用离岸风电计划，在其生命周期的每一阶段的风险差异，经由再融资的设计，让不适合高风险的资金，也能在有限的风险下来参与能源转型。

例如规画与兴建之初，是离岸风电风险最高的阶段，这时若无信用增强机制，较不适合寿险资金投资。但一旦完工开始发电有稳定收入后，其风险便大幅下降。这时风险承受度较低的寿险资金若能接手，让原先开发兴建的资金寻找投资下一个标的，那么就能导引更多的资金到离岸风电的开发，同时不升高寿险资金的风险。

事实上近来世界银行在推动提升开发中国家的基础建设，也是采用这种再融资的做法，让不同风险胃纳的资金，投入基础建设的不同阶段。将推动永续证券化在规划兴建之初由较可承受风险的投资机构投入，完工开始有稳定收入后风险下降，这时若还占用原始投资机构的资金，可能就会排挤到他们寻找下一个投资标的空间。因此若能有其他人来接手，让各种资金在不同的阶段扮演其角色，就能让整个社会资金做最有效率的运用。

台湾的情况

台湾前两阶段的离岸风电陆续完工，即将进入第三阶段。现在的问题是，银行团对离岸风电的融资金额约四千亿元台币，部分银行已接近银行法授信集中度的限制。未来10年若还要再开发15GW，融资需求将达2兆元。为了解决即将出现的资金缺口，最好的办法应该是让已经完工风场的债权证券化。让国内的寿险或其他资金可接手，银行再把回收的资金放贷给第三阶段的风场兴建。

国内长期以来有大量资金进行海外投资（或国际板债券），除了有良好投资标的不易寻找之叹外，同时也承受极大汇率风险。因此若能引导部分资金参与国内的离岸风电建设，除了减少汇率避险成本外，相信更是有意义的投资。