资金青睐 美价值股重返主流

美价值股与成长股表现差距

美股震荡期间，押注价值股的投资绩效远胜过成长股。根据FactSet与道琼市场数据指出，罗素1000价值型指数年初迄今累跌12％，反观罗素1000成长型指数同期重摔25％，前者跌幅比后者少13个百分点，写下2002年来价值股领先的最大幅度。

倘若罗素1000价值型指数继续维持目前优势，这将是2001年以来价值股超越成长股的最优秀表现。

根据美银全球研究指出，截至5月底止，罗素1000价值型指数以未来12个月预期获利为计的本益比为14.3倍，罗素1000成长型指数本益比则多达22.5倍。

美银分析显示，这意味价值股指数本益比为成长股指数的63％，仍低于1978年底以来的均值71％。在去年11月时，价值股指数本益比甚至只达到成长股指数的53％。

资产管理公司Research Affiliates创办人亚诺特（Rob Arnott）表示，「当估值变得很便宜时，反弹通常又急又快。我们今年就看到这样的情景。」

新冠疫情在2020年冲击股市时，对价值股打击尤深，因当时经济封锁带动数位科技需求，科技企业蓬勃发展，同时联准会（Fed）大砍利率，市场对高风险资产的兴趣大增，投资人资金涌进成长股，该年度成长股指数狂升37％，价值股仅走扬0.1％。

但今年风水轮流转。美国联准会（Fed）升息令美股普遍重挫，先前风光的成长股跌势特别重，因高利率可能侵蚀未来获利潜力。

AQR资本管理公司创办人亚斯尼斯（Clifford Asness）、亚诺特皆认为，价值股在沉潜多年后终于扬眉吐气，而且这只是价值股反弹的开始。

亚斯尼斯提到，尽管近期价值股走扬，但与成长股相比仍相当便宜，他有信心价值股未来3～5年表现亮眼。

今年表现领先群雄的价值股，不乏以往股价缓慢增长的企业，例如艾克森美孚、Molson Coors Beverage等，今年以来股价涨幅皆达两位数，反观标普500指数同期跌落18％。