AI 股波動怎麼辦？ AI 科技股主攻、全天候債券策略助攻

AI趋势不可挡，市场规模4年内上看1兆美元。(资料来源：(左)Bain & Company，野村投信整理，2024/09；(右)Bloomberg，野村投信整理，2024/10。)

市场行情往往让人措手不及，不论上涨或是下跌，常常来得又快又急又猛，法人认为，透过同时布局高品质债券可平衡科技股波动风掌握十年一遇的AI投资机会，聚焦全球科技多重资产，搭配全天候的债券力抗波动，投资AI可攻可守，可望推升整体报酬率。

台积电（2330）10月17日法说会表现亮眼，二度上修财测调高2024年美元营收目标，全年业绩将再创新高，董事长魏哲家喊出未来五年都没问题，有利AI科技股成长格局，AI长线趋势不变。美股将迎接超级财报周期，台厂AI供应链也将陆续公布第3季成绩单，绩优股、业绩成长股是现阶段科技股盘面焦点。

野村全球科技多重资产基金经理人朱继元表示，AI 开发领先者 OpenAI 于9月推出新AI模型o1，推理能力大幅提升，在数学、程式设计和博士程度的科学问题等基准测试中表现优异、堪称「学霸」，显示 AI 发展已进入到推理者阶段，而 OpenAI 营收年率已在5月时达到34亿美元，较2023年同期成长 580%， AI 服务的变现力正快速成长。有实际运用生成式AI的产业使用者普遍认为效率有一定程度的提升，并且预期三至五年后将更加进步 ，由于生成式AI所带来的效益在实务生产场景反馈正面，全面普及只是时间问题。

野村投信投资策略部副总经理张继文表示，人类进入AI世代已是大势所趋，相关市场规模料将快速扩大，至2027年有望达近1兆美元。 运算及伺服器等基础设施是AI普及的关键，AI晶片霸主辉达及其供应链可望受惠相关资本支出的跃升。如同「遛狗理论」股价短期可能偏离基本面轨道(超涨或超跌)，盈余趋势才是决定大局的主要因素，目前科技股的本益比虽然相对偏高，但未到极端水平评估股价是否合理，不能只考虑使用过去业绩计算的评价数字，长线潜力才是关键。投资股票首选长期可缔造高成长产业。

科技创新已是21世纪主要驱动经济成长力量，因此投资科技股越久，相较大盘的超额报酬优势将更为明显。大摩估Blackwell晶片将在2025财年第4季度为辉达带来100亿美元营收；而2026财年起(2025年度2月开始)Blackwell料将大量出货，有望为营收再添新一波成长动能。

有鉴于AI技术的迅速普及将颠覆企业和经济，贝恩咨询公司(Bain & Co)在其最新年度科技报告中写道，到2027年AI相关产品的市场规模上看7,800亿至9,900亿美元，相当于自2023年1,850亿美元的基础上，每年增长40%至 55%，显示 AI 大趋势具备高成长机会。根据彭博统计分析师的预估，即便AI资本支出大举增加， 但北美三大CSP业者仍维持「营收获利双成长」；目前AI仍处在发展初期的阶段，现阶段大企业仍将持续投入资金进行基础建设。

展望后市，张继文指出，日前AI教主黄仁勋陆续对AI前景发表高度乐观看法，提到云端服务商每花1美元买辉达晶片，可透过出租服务赚取5美元营收，显示AI产业变现能力无虞。另一方面，最新的AI 晶片Blackwell已经全面投产，而且市场需求非常疯狂，而运算及伺服器等基础设施是AI普及的关键，AI晶片霸主辉达及其供应链可望受惠相关资本支出的跃升，预期第4季如果辉达开始释出Blackwell产品供货顺利的消息，AI零组件相关个股应会有正向反应，AI相关仍是科技股布局首选，投资人可透过定时定额或单笔逢低分批布局方式，掌握全球科技相关投资机会。

野村全球科技多重资产基金以追求成长的股票为主，但同时辅以能降低波动的投资等级债券，在这样的配置下才能达到报酬风险比更升级的效果，将波动风险控制在多数投资人更能接受的水准，也才能让这波追求AI投资机会的路走得更长更久。该基金债券部位采用的是独家的全天候债券策略，也就是根据联准会升降息循环机动配置浮动或固定利率债券，这样动态配置才能在完整的经济与货币政策循环中，都达到帮助投组降低波动的效果。