AI伺服器受灾户大逆袭！这台厂靠3利多助攻 EPS拚战60元

先前受AI伺服器排挤，今年一般伺服器供应链营运可望倒吃甘蔗。（示意图/达志影像/shutterstock）

受ＡＩ伺服器排挤，通用型伺服器去年出货低迷，不过，好消息陆续传出，第二季北美ＣＳＰ厂将逐步拉货，供应链营运有望逐渐触底复苏。（图／先探提供）

受到全球大型云端服务供应商（ＣＳＰ）竞相采购ＡＩ伺服器影响，一般型伺服器去年出货量明显衰退，相关供应链包括ＢＭＣ厂信骅、CPU Socket厂嘉泽等营运低吟，不过，好消息陆续传出，供应链指出，去年一再递延的英特尔Eagle Stream及AMD Genoa伺服器平台，将自第二季起放量出货，为此，农历年期间，相关供应链都陆续传出加班赶工备货，今年一般伺服器供应链营运可望倒吃甘蔗、否极泰来。

去年第四季全球伺服器出货量统计出炉，达三一○万台，较去年第三季小幅成长五％，但较前年同期仍衰退十七％，一般云端伺服器至去年第四季底为止，仍严重受到ＣＳＰ厂转向采购ＡＩ伺服器的采购影响。

供应链陆续接到出货指令

其中，据统计，去年第四季品牌ＯＤＭ厂总体出货量达到一○一．八万台，出现季减五％及年减十八％，同时市场占有率下滑至三二．五％，台系厂商市占率则受惠提升。然而，在企业资本支出持续往ＡＩ倾斜下，整体伺服器的平均销售价格在去年第四季明显成长，从过往平均介在二万五千～二五万美元，大幅成长四一％至二五．五万美元，预料伺服器平均销售价格将随着辉达H100 AI伺服器自去年第四季开始陆续拉货后，仍将持续走高，有利于整体供应链产品组合结构改善。

至于一般伺服器拉货何时重启？市场有信心但没太大把握，尤其是机构法人圈。摩根大通最近针对整体伺服器的通路出货调查后，认为企业端针对ＩＴ资本支出受到大环境的影响仍保守，加上云端服务商资本支出仍以ＡＩ伺服器为优先，预估今年在企业端及中国大型资料中心出货下滑下，全球一般伺服器出货量持平到微幅成长，其中，美国大型资料中心的一般通用型伺服器可期待中低个位数的出货成长。

虽然期望不高，但随着一般通用型伺服器出货有望触底，加上ＡＩ伺服器强劲需求带动，小摩对于未来三年全球伺服器出货量成长率仍乐观以待，预估将出现四％以上的复合成长率，去年已确定是出货谷底。

嘉泽、鸿海等厂是赢家

包括ＯＤＭ厂及零组件制造商都审慎乐观指出，今年一般伺服器的需求较去年成长应是确定的，但较可能的态势是从第二季起才能见到较明显的回升，其中云端伺服器的成长将较企业端的需求成长来得显著。

主要是去年一整年，北美大型云端业者的ＣＰＵ平台库存已降至低点，供应链指出，最近包括ＡＷＳ在内的大型云端厂商开始针对一般通用型伺服器启动新一轮的采购，二月农历年期间，已有供应链厂商被要求加班赶工出货至Hub仓，预计ＣＳＰ厂将在第二季起针对一般通用型伺服器拉货，相关供应链第二季起营运将逐渐不看淡。

通用型伺服器供应链受影响的零组件次族群不少，从远端伺服器管理晶片（ＢＭＣ）大厂的信骅、ＣＰＵ Socket大厂嘉泽、组装厂及导轨厂等，去年营运都受到不小程度的冲击，营收衰退幅度在二到四成不等，不过，从今年前二月公布的营收来看，在伺服器市场具关键市占的信骅、川湖及嘉泽，前二月营收较去年同期分别成长四七．五％、六五．八％及十四．六％，都确认一般通用型伺服器市场出货已有否极泰来之势。

信骅前二月营收虽见到明显跳升，不过，去年获利较前年大幅衰退，甚至腰斩，并创下四年新低，信骅在本益比过高的疑虑下仍在近期遭到抛售，但外资机构对于信骅今年获利重启成长并不悲观，预估信骅今年每股盈余将成长至四○元以上，建议投资人应静待下半年业绩回升的切入点。

嘉泽亦是去年ＡＩ伺服器崛起的受灾户，因CPU Socket在辉达ＧＰＵ为核心的设计下不被采用，加上去年一般通用型伺服器出货量大减，致嘉泽的营运成长动能受限，然去年嘉泽仍缴出每股五○元的好成绩，毛利率更进一步提升，显示公司的营运管理能力着实有一套，随着北美ＣＳＰ厂已逐渐重启一般伺服器的拉货，嘉泽既有CPU Socket营运将复苏，加上超微（AMD）MI300仍有供应Socket机会，加上嘉泽也积极寻求切入NVLINK架构下的PCIE高速传输介面与线材生意，一般预估，嘉泽今年每股盈余有望上看六○元，重回成长轨道。（全文未完）

《先探投资周刊2291》

全文及图表请见《先探投资周刊2291期精彩当期内文转载》