《半导体》联发科Q2营收季增迎转正 外资力挺

美系外资表示，第一季智慧型手机去库存将接近尾声，联发科营收将在第二季起开始反弹，行动装置客户SoC(系统单晶片)库存将在第一季回到正常化、即2~2.5个月(2022年第4季为3个月)。联发科库存在2022年第二季达到顶峰，预计库存周转天数会在未来1~2个月回到正常的80~90天。有鉴于1月大陆智慧手机销量的稳定，联发科已经看到需求复苏的初步迹象，期待在库户回补库存以及需求复苏下，第二季营收将回到季度正成长，整体来说，维持联发科加码评等、目标价850元。

5G定价环境一直是市场最关注的话题，美系外资表示，注意到尽管再去库存阶段，联发科去年下半年以及第一季的毛利率都相当稳定，联发科也重申对5G坚守定价，由于5G行动市场呈现双头寡占(高通+联发科)，故有利于联发科位居更好的定位，目前看到5G的价格优惠仅限于某些过季产品，主要是想加速库存去化。

美系外资表示，联发科预计2023年毛利率将维持健康，虽然代工晶圆成本在2023年上涨，联发科透过与OSAT(委外封测代工厂)合作伙伴的合作，以降低成本，只是后续不会再看到过于激烈的降价，整体而言，代工成本上扬预计对联发科2023年应该只会出现轻微的毛利率侵蚀。

另外，美系外资也提到，联发科进军旗舰5G市场，2022年已经在大陆拥有20%的市占率，联发科的目标是长线拿下30~40%的市占率。