《半导体》同欣电Q1不淡、展望看佳 外资喊上405元

同欣电2021年11月自结合并营收创12.47亿元次高，月增7.76％、年增11.7％。累计前11月合并营收127.57亿元、年增达40.61％，持续提前改写年度新高。受步入季节性淡季影响，公司预期第四季营收季减个位数百分比，毛利率拚持稳第三季新高水准。

亚系外资出具最新报告，认为由于陶瓷基板、车用CIS和混合模组需求持续成长，填补智慧手机CIS和射频（RF）需求季节性转弱的部分缺口，预期同欣电第四季营收可望达成季减约5％预期。

展望后市，由于晶圆供给改善及低轨卫星重新加速部署，亚系外资预估同欣电2022年首季营收将季减5％，优于往年平均的10％，预估去年第四季及今年首季每股盈余（EPS）分别为4元及3.2元，年增47％、21％。

亚系外资指出，同欣电约60～65％营收来自车用电子及基础建设相关应用，看好公司凭借技术领先优势，将持续受惠于车用及基础建设需求反弹，且长期营运将持续受惠先进驾驶辅助系统（ADAS）、LED和低轨卫星成长趋势。

虽然同欣电亦有25～30％营收来自消费电子，但在中国大陆半导体在地化和解析度升级趋势下，亚系外资仍看好同欣电今年智慧手机CIS业务将温和成长。同时，同欣电规画扩增车用CIS及陶瓷基板产能各20～30％、10～15％，亦有望掌握今明2年的产业需求成长。

由于同欣电在多数业务均是唯一或主要供应商，亚系外资认为主要客户的严谨扩产和供应承诺，将使公司维持较高的毛利率。即使今年产能扩增，同欣电仍预期全年供给将持续吃紧，亚系外资看好营收规模扩大及有利的定价趋势，将推动同欣电今明2年毛利率进一步提升。

鉴于更积极的扩产计划、晶圆供给改善及更好的毛利率将带动车用业务强劲反弹，亚系外资将同欣电今明2年每股盈余预期分别调升9％、10％，目标价自345元调升至405元，维持「买进」评等。