《半导体》景硕2024展望 外资看法分歧

景硕2023年合并营收268.32亿元、年减达35.54％，营业利益10.42亿元、年减达89.54％，归属母公司税后净利0.47亿元、年减达99.32％，每股盈余0.11元，均创近4年低。毛利率25.18％、营益率3.88％，分创近3年、近4年低。

不过，景硕2023年第四季合并营收74.89亿元，季增23.87％、年减13.06％，毛利率30.87％、营益率10.48％。归属母公司税后净利3.63亿元，较第三季亏损3.43亿元大幅转盈、仍年减达69.49％，每股盈余0.81元，自近年低档反弹、登上全年高点。

美系外资出具报告指出，景硕受惠PC绘图晶片（GPU）ABF载板需求增加，使去年第四季ABF载板营收季增约3成、毛利率自10～15％提升至25％，记忆体终端市场需求好转则带动BT载板营收季增逾2成，使核心业务及整体获利双双优于预期。

展望后市，美系外资认为尽管ABF载板市场需求仍疲，但PC相关载板库存去化已于上季结束，有助下半年库存建立需求增加，PC终端市场需求若复苏，均将推动相关GPU载板需求强于市场复苏。预估景硕今年ABF载板营收将年增28％，但仍低于2022年高峰26％。

而在记忆体补货需求带动下，美系外资认为BT载板今年需求复苏将持续。不过，考量工作天数较少及消费电子市场步入传统淡季，认为景硕首季及第二季BT载板营收将分别季减逾10％、7％，下半年逐步复苏、第三季及第四季营收分别季增1％、逾20％。

美系外资认为，专注记忆体应用的新BT载板供应商，为提高稼动率、降低生产成本，可能在未来几季降价竞争，可能使整体BT载板定价环境恶化。景硕因有较佳的成本结构、且聚焦高阶产品，预期将不会降价，但确实不利于整体市场营收成长。

整体而言，鉴于补货需求可望带动PC用GPU载板订单需求优于预期，美系外资将景硕将今明2年营收预期调升4％、3％，毛利率调升0.3个百分点，获利预期分别调升5％及1％，维持「中立」评等，目标价自100元调升至105元。

另一家美系外资认为，受惠新产能带动ABF载板营收季增29％、智慧手机旺季需求使BT载板营收季增20％，稼动率提升使景硕去年第四季毛利率及本业获利优于预期。但对ABF载板后市仍审慎看待，认为将面临价格及毛利压力，维持「减码」评等、目标价70元不变。