《半导体》遭外资6连卖2.4万张 日月光获这样点评

本土法人认为，现阶段终端市场库存调整接近尾声，但消费力道和总体经济充满不确定性，因此急单很多。看好AI和CPO等应用未来的需求，日月光投控持续投资先进封装，预估先进封装2024年业绩可较2023年倍增。尽管2024年订单能见度低，不过预期明年第一季营收有机会呈现年增。不过由于业绩回温力道较预期差，投资建议维持中立(Neutral)，目标价小降至113元。

美系外资重申对日月光的买进评等，目标价给予120元，并表示库存改善、急单增加，也看好日月光长期驱动因素，如先进封装、人工智慧(AI)、汽车等，2024年谨慎乐观。

另一美系外资也同样维持买进评等，目标价135元不变。外资预估，已考虑保守库存去化前景下，日月光今年第四季营收年减幅度收窄，获利预估基本保持不变。题材上，随着先进封装崛起，日月光明年更壮大，2.5D/3D技术助攻AI应用等热门业务。

港系外资则维持逊于大盘评等，目标价110元不变。外资认为，今年第四季ATM(封测暨材料收入)业绩估低于预期，EMS(电子代工服务)业务预计季增低双位数，展望2024年，周期性恢复带动成长动能。

日系外资重申买进评等，目标价至127元。由于库存调整时间较长，进一步加剧近期业务波动，导致2023年第4季业绩略为悲观，日月光表示，客户持续谨慎补货，需求能见度仍不明确。尽管如此，外资认为此波动不会损害对半导体周期的正面立场，预估明年将有显著复苏，看到拐点即将到来。

美系外资认为人工智慧需求前景乐观，对日月光营运有所助益，给予买进投资评等，目标价达135元。虽然今年第四季财测低于预期，单季营收仅小幅季增，但库存去化接近尾声，且AI需求热络，日月光技术积极，使ATM业务营收占比可望在明年提升，对后续营收带劲。

美系外资更给予加码评等，目标价达125元。展望未来，日月光预计其资本支出将在2024年成长，专注于先进封装和测试。外资预计，日月光来自先进封装和测试的贡献，将持续透过更高的业绩来改善中长期的产品结构和获利能力。

日月光继续扩大先进封装产能和技术，带动相关业务营运，美系外资认为，今年第四季ATM毛利率季比持平，虽然客户保守态度持续，但单季营收仍不逊色，库存调整设定到年底，可望发挥周期性底部作用，将投资评等列入加码，目标价给予128元。

日系外资则维持中立投资评等，目标价为110元，外资下修2023-2025的EPS预期，主要受到ATM业务的毛利率较疲，且需求反弹仍不明朗。