兵家必争之地！PC二哥吃下工业电脑厂股权 背后盘算曝光

工业电脑谷底逐渐过去。（示意图/达志影像/shutterstock）

台达电当靠山 立端重拾成长。(图/先探投资周刊提供)

工业电脑应用面从企业跨入生活，当前产业虽面临逆风，不过各大厂结盟、入股动作频频，当景气迈向复苏，将再次攀上更高峰。

从早期用于优化工厂生产制造流程、仪器与机器设备控制与监管，随着科技演进，工业电脑产业逐渐接轨生活领域，且针对各领域客制化，相较于消费性电脑追求效率、质感与多元需求，工业电脑更着重于不论多恶劣的环境，都能顺利完成任务，也就是拥有更高的稳定性、精准度与可靠度，主要销售模式多为企业对企业，除了硬体，还包含系统整合、售后服务一整套的解决方案。

工业电脑谷底逐渐过去

由于需求导向、客户端不同，景气循环的周期也不相同，工业电脑在二二年营运表现位居科技业前段班，不过在二三年尤其下半年过后，虽然获得ＡＩ相关订单加持，然而包含高基期、高通膨与中国复苏不振等因素，造成整体接单降温。龙头厂研华董事长刘克振指出，研华四十年来从未见过如此逆风，对今年上半年动能仍保守看待，短期以获利导向与优化效率为目标，但中长期展望看俏。

工业电脑产业向来都是品牌、代工厂兵家必争之地，当前面临营运逆风，然而景气循环本就是自然状况，且对于投资而言，反而可能创造出大机会，尤其可以预见包含ＡＩ、资安、边缘服务、AIoT数位解决方案等，都将是未来产业商机发展的重点趋势。近期宏碁取得振桦电法人股东之一的富逸投资公司七四．三五％普通股，等同间接持有振桦电一成左右的股权。

时间回溯至一六年，振桦电宣布以一．○五亿美元，并购美国Ｏ２Ｏ自助服务平台Kiosk百分之百股权，为当时国内工业电脑最大并购案，一七年又宣布以每股一四七．五元的认购价格私募发行甲种特别股予云川兴业，取得资金四八．一一亿元后，再支付现金五五．一三亿元予瑞传，取得瑞传全部股权，完成三合一整并。

振桦电、立端评价可提升

近年来振桦电股本仅从七．四九亿元微幅增加至七．五六亿元，显示特别股并未完成转换，该特别股私募股若转换，则将占稀释后股本（近十亿元）约二七．五％。富逸投资为瑞传创办人张棱衡家族的投资公司，亦是云川兴业的主要成员，而华硕前执行长沈振来，也曾经担任过富逸投资的董事。

二一年初，振桦电引进华硕为子公司瑞传的策略投资人，两阶段投资交易共投入二三．二五亿元，取得瑞传持股达四五％，双方当时将瑞传定位为专业工业电脑代工厂，目标成为工业电脑的台积电，而此次，根据宏碁重讯公告，本案投资上限为十一．七七亿元，主要目的为财务性投资及针对AIoT产业进行策略布局。

振桦电二三年受到工控市况不佳冲击，前十一个月营收较前一年度同期衰退十七．八％，然而智慧零售已见回温，法说会上预估今年整体营收可望回到二二年的高水准，且于三～五年内站稳获利超过一个股本，并跻身全球前三大POS品牌业者。在陆续与华硕、宏碁两大品牌厂成为策略伙伴后，若能发挥综效，展望将更加值得期待。（全文未完）

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《先探投资周刊2281期》