產業上游 春江水暖鴨先知
【文/林丽雪】
上游导电浆厂感受到景气春燕飞来,被动元件厂第一季营运有望开红盘,勤凯、三集瑞…营运创高可期,辅以股价处于低档区,已具投资吸引力。
疫后全球ICT产业整体成长幅度缓慢,被动元件厂历经长达至少三年半的供需调整,迟迟看不到像样的景气回升,尽管整体族群仍能缴出稳定的获利,然没有明确的营运向上成长驱动力,让族群的股价本益比在过去一段时间备受压缩。
第一季营运有望开红盘
不过,今年一开年,情况开始有些许的不一样。被动元件上游导电浆厂勤凯董事长曾聪乙在年前指出,勤凯的订单能见度已达三月中,订单能见度并已拉长到二个月,优于平常的一个月,由于其被动元件大厂客户的库存已降到非常的低,判断今年第一季的拉货和去年九月、十月出现的急单情况有所不同,并有延续性,被动元件厂景气春燕已露飞来讯号,第一季被动元件厂的营运有望开出红盘。
据了解,目前勤凯国内的被动元件客户有国巨、华新科、台庆科…等,过去二年并积极拓展海外客户,中国被动元件大厂风华高科订单也已手到擒来,由于导电浆在被动元件前端制程就要导入,且不像太阳能刷导电浆料只要三道制程就结束,被动元件的制程高达十几道,一旦导电浆料出现问题,被动元件厂就必须承受报废风险,也因此,可靠稳定的导电浆料对于被动元件生产至关重要。
勤凯今年营运望再创高
勤凯稳定供货导电浆料予国内外被动元件厂已多年,且在既有客户的渗透率持续提升,对于判断被动元件产业景气是否回升,具有一定的指标性,曾聪乙透露,相较于去年,第一季客户拉货确实积极不少。
TrendForce调查指出,第一季被动元件大厂启动备货,应和美国川普上任的增税预期心理有关,如Dell、HP等全球笔电品牌大厂担忧其去年下半年取得的美国教育笔电标案,于川普上任后恐遭加征关税,因此于去年十二月起要求主要ODM厂提早出货,MLCC供应商因此在二○二五年开年后迎来第一波需求出货,加上GB200订单逐渐放量,以及因应一月底的备料需求,都带动MLCC厂出货翻扬。
惟集邦也指出,MLCC业者担心,提前出货的北美订单,恐削弱第二季的需求,目前评估今年全球ICT产业的成长幅度依然缓慢,今年MLCC供过于求的产业结构虽仍难改变,但AI伺服器、加速器及电源管理等利基产品订单,将是厂商取得差异化营运的关键。
确实,整体成熟型产品如MLCC的需求光景可能难以回到高峰,一线厂如国巨、华新科营运要迎来大幅成长相较不易,尤其利基型的AI产品短期贡献局限,但对于体质好、积极扩张市占的二线厂来说,若能掌握到利基订单,营收及获利的成长力道将远优于一线厂,评价也理应获得一定调升。
以勤凯来说,去年在打进新客户及既有客户渗透率提升下,营收达十四.九二亿元,不仅创下历史次高纪录,年增率并逾四成,营运表现远优于整体族群,法人预期,勤凯去年获利也将创下历史次高,每股盈余逾六元是起码的水准。
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