大和資本：全球記憶體今年上半年價格調整 下半年復甦

记忆体示意图。路透

大和资本发布「全球记忆体产业」2025年展望报告指出，今年上半年仍在价格调整阶段，但预期下半年迎来价格反弹，重申对产业的正面展望。不过，在台股中，南亚科（2408）从「买进」调降至「持有」，目标价从78元大砍至30元。

大和指出，今年上半年全球记忆体价格可能仍将下滑，原因是需求疲弱及供给增加。到下半年，受惠于库存逐渐正常化，加上人工智慧（AI）需求强劲，都可望带动对于记忆体的需求并提升价格。AI及高频宽记忆体（HBM）需求旺，都将有助于推升记忆体厂商的获利。

大和表示，在供应商减产及补充库存的激励下，记忆体价格从2023年第4季开始反弹，涨势一直持续到 2024年。不过，从2024年下半年开始，进入库存调整期，大和判断，记忆体价格将在今年上半年开始调整，因此近期可能不利于股价。

大和认为，记忆体价格虽然调整，但不致大幅衰退，因为AI/ HBM需求强劲，且下半年标准型记忆体需求有望反弹。大和预估，在2025年，全球动态随机存取记忆体（DRAM）营收将成长 18%，但储存型快闪记忆体（NAND Flash）营收将下滑3%。

大和分析，虽然AI需求持续强劲，但由于行动/个人电脑（PC）OEM的需求持续疲软和库存调整，加上中国大陆制造商的供应增加，都可能导致今年上半年供给过剩及价格下跌，到下半年才会改善。因此，投资气氛可能到第2季才会好转。

大和在这篇报告中只提到四档相关个股，即SK海力士（首选）、美光、三星电子及南亚科，对于前三档个股都维持「买进」评等，只有南亚科评等从「买进」调降至「持有」；对于四档个股都调降目标价，以反映上半年产业将面临的逆风。