大摩喊买元太 目标价275元

内外资齐看好元太前景

当红炸子鸡元太（8069）再获得外资青睐，摩根士丹利证券指出，迈向无纸化、减碳大未来，元太掌握电子货架标签（ESL）成长引擎，电子阅读器提供营运进一步上档空间，无论站在财务或环保角度，元太都是最佳投资标的，初评「优于大盘」、股价预期是市场最高的275元。

受到通膨、联准会急升息等外部风险影响，内外资研究机构近期对不少人气股翻空看待，足迹横跨电子、传产、金融，值此环境，还能持续获得高度共识的个股显得难能可贵，元太堪称其中佼佼者，在大摩加入基本面研究前，已博得里昂、瑞信、野村、富邦投顾等喊买，内外资看多共识度极高。

摩根士丹利证券说明，ESL具备对环境友善、提高零售事业效率的特质，可望提升零售店的营业利益率3～5个百分点，且投资回报期只要6～18个月；元太凭超低功耗电子纸技术在ESL系统中发挥不可或缺作用，ESL将成其最大营运动能。

回顾2020～2021年期间，元太在以ESL为主的物联网（IoT）领域缴出65％的年复合成长率，研判此动能在2022～2024年不仅不会放缓，还会维持71％的高年复合成长率；来自此领域的营收占比将从2021年的四成，大幅进化为2024年的74％。长远来看，电子纸在公共告示牌、内外表面装饰、各种物联网应用都有发展空间。

里昂证券亦同意，ESL具节省零售商成本与绿能环保吸引力，需求持续飙高，带动电子纸显示器（EPD）产业未来几年成长性突出，元太挟着高达95％的市占率，是产业前景爆发最大受惠者。

美系外资估计，元太2022～2024营收年复合成长率高达38％，同期间获利年复合成长率高达43％，以有利的产品组合与营运杠杆，推升营业利益率表现；大摩认为，以元太目前的股价位阶来看，市场并未完全反应其高昂获利增长前景。

依外资财务模型，元太2022年每股纯益估值是6.67元，2023年直接赚进一股本，每股纯益10.07元，2024年每股纯益将再加温至13.37元。