大摩：晶合集成大打價格戰 不利成熟製程四台廠

摩根士丹利证券在最新释出的「大中华半导体产业」报告中指出，力晶旗下在中国大陆A股上海科创板挂牌的晶合集成宣布，将在成熟制程晶圆代工价格上保持弹性，且晶圆将由当地采购，预期将不利世界（5347）、力积电（6770）、环球晶（6488）、合晶（6182）等四家台厂。

大摩指出，晶合集成拟透过大打价格战抢获市占率，将直接对世界、力积电形成压力；高达七至八成的晶圆将由大陆当地市场采购，也将对环球晶、合晶造成直接不利的冲击。在这四家台厂中，仅环球晶获得中性评等，其他三家的评等都是「劣于大盘」。

报告指出，晶合集成去年营收人民币72亿元，年减28%。不过，面板驱动晶片（DDIC）营收占比达七至八成，是成长动能的主要驱动力，CMOS影像感测器（CIS）占10%，去年下半年复苏动能已优于上半年。

晶合集成今年的营收目标为100亿元，年增39%。公司表示将积极扩大DDIC市占率，并且预期CIS需求复苏将持续至今年。另外，电源管理IC（PMIC）需求预期也将在今年上半年略微复苏。

报告指出，晶合集成去年第4季的产能利用率达95%，毛利率为28%，预估今年第1季的产能利用率维持在80%以上，毛利率预估为28-30%，第2季的产能利用率将提高到90%以上。相形之下，在今年第1季，世界的产能利用率只有55%，力积电也只有65%，都远低于晶合集成。

报告指出，晶合集成目前的产能为每月11万片，宣布今年要投资100亿元以提升产能3万片。另外，晶合集成90%的设备分成十年摊提折旧，高于业界平均的6-7年，这也是晶合集成价格有竞争力的原因之一。