大摩看淡記憶體前景

记忆体寒冬将至。摩根士丹利（大摩）最新释出的「大中华半导体产业」报告指出，中国大陆记忆体产能过剩，消费型DRAM与NAND价格走弱，DDR4价格将于第4季至明年首季进一步下跌。台厂中，力积电评等为「中立」，南亚科（2408）、华邦电则给予「劣于大盘」评级。

大摩半导体产业分析师詹家鸿表示，大陆加大记忆体投资力道，尤其长鑫存储（CXMT）积极扩产，导致供给过剩后遗症逐渐显现，其中特殊型记忆体中，消费型DRAM现货价折扣已达34%，7月来NAND晶圆现货价已大跌26%、NAND模组价格也跌10%。

此外，消费性电子需求疲软，意味库存去化时间因此拉长，使得DDR4价格继第4季季减3%-8%后，明年首季还将扩大降幅至8%-13%，冲击相关台系厂商。

展望2025年，詹家鸿预估，大陆持续积极推动记忆体产业扩展，陆厂如长鑫存储和长江存储（YMTC）预计达到70万片月产能。

值得注意的是，受益于大陆政府政策补贴，大陆本地智慧手机品牌对长鑫存储产品采用意愿提高，刺激本地需求增长。在NOR Flash方面，价格预计将于接下来一到二个季度保持稳定。虽然市场需求疲软及库存压力持续，但预期在AI PC需求带动下，2025年将迎来一定增长，但增速有限。