PC半導體景氣 大摩看淡

大摩看PC半导体

摩根士丹利证券（大摩）在最新出具的「大中华半导体产业」报告中示警，第4季PC半导体产业景气比预期的更糟糕，将走弱探底，季衰退幅度将达二位数。台厂中，谱瑞-KY（4966）、瑞昱、华邦电等，均给予「劣于大盘」评级。

由于这是外资圈首篇示警第4季PC半导体景气不佳的报告，引起市场高度关注，也成为投资人热议焦点。

大摩科技产业分析师颜志天指出，经历第3季表现不如预期后，第4季PC半导体产业景气原本预期只是趋于平淡，但实际上却比预期更糟糕，将走弱探底，主要影响因素有二：

首先，是AI PC表现令人失望。由于缺乏杀手级应用，市况表现不如预期。

另一方面，X86 CPU定价过高，更是掣肘AI PC需求浮现的关键因素。颜志天认为，目前PC半导体客户正在等待下一代安谋架构（WoA）CPU的问市。

新一代WoA CPU由于具备高运算能力、低功耗等更具吸引力的特性，颜志天估计将带动明（2025）年下半年市场需求开始起飞，并将在2026年市占表现获得进一步增长。因此短期内对AI PC需求看法仍相对保守。

其次，影响AI PC需求不佳另一因素，是大陆以外的市场库存高。尽管大陆官方日前提出各项利多政策激励消费，促使PC需求出现回升迹象，颜志天认为，这仍不足以逆转产业下行趋势。

展望明年第1季，颜志天预期，随库存修正，加上新款CPU问市，将推升PC半导体有机会展现更好季节性表现，并较今年第4季增长；明年下半年在新WoA CPU需求强劲扩张带动，推升整体次产业景气表现。

对于相关台厂，颜志天虽然保守看待谱瑞-KY、瑞昱、华邦电等，给予「劣于大盘」评级，不过仍看好祥硕与义隆电。