《电零组》南电11月营收摔3年半低 Q4营运续看淡

投顾法人认为，尽管南电树林厂二期高阶ABF载板产能提前量产，但市场需求续疲，PCB需求亦因步入淡季转弱，BT载板需求则在美系客户备货维持高档、记忆体相关需求见复苏迹象下可望续扬。在此消彼长下，预估南电第四季营收将较第三季持续转淡。

美系外资表示，由于PC应用ABF载板补货需求暂缓，第四季市场需求估持稳或略降，明年首季受季节性因素影响可能会进一步下滑。预估南电第四季ABF载板营收季减个位数，使合并营收季减3％、年减44％，税后净利季减20％、年减83％，每股盈余估逾1.3元。

美系外资对ABF载板后市维持谨慎看待，认为明年第二季售价可能较首季进一步下滑，并认为将持续供过于求至2025年，据此维持南电「减码」评等，调降2023～2025年每股盈余预期9％、38％及26％，目标价自225元调降至170元。

另一家美系外资对ABF载板后市亦见改变，认为中低阶产品需求要到明年下半年才开始复苏、全年仅小幅改善，但随着更多AI伺服器和新伺服器平台出现，看好高阶ABF载板需求明年起将持续增加。而南电的中低阶ABF载板业务，未来几年将面临新进者的激烈竞争。

虽然南电规画将7成ABF载板产能升级至高阶产品，但美系外资预期新高阶产能明年下半年起才开始认证，无助于明年营运展望，将南电明后2年营收双双调降10％、获利分别调降33％及25％，评等自「买进」调降至「中立」、目标价自280元降至240元。