《电周边》振桦电Q3毛利率再写高 EPS逐季扬前3季5.2元

振桦电2023年第三季合并营收为25.42亿元，季表现持平、年减28.3%；今年前三季营收合计74.66亿元，年减18.1%。集团三大事业体，除持续深耕既有客户及品牌通路外，亦积极扩大全球一线客户市场占有率，并致力于产品组合优化，使整体营运与获利结构更趋扎实稳定。

线上线下解决方案(O2O Solutions)自今年初总体经济及消费市场需求不明朗而营收疲弱，然下游通路随着库存逐步去化调整，第三季起拉货力道开始回升，营收季增近15%，年减少24%，累计前三季同期减少约28%；产业物联研制中心(Embedded Foundry)，上半年因软体定义资料中心及整合高阶显卡的医疗运算应用强劲而维持成长格局，第三季则因半导体检测平台产品世代交替空窗期而较为疲弱，季减8%，又因去年半导体专案客户出货高基期致年减三成，累计前三季同期减少约11%。

线上线下解决方案第三季营收逐步回升，毛利率因未达最适规模经济而尚未回到强势水位，然产业物联研制中心在产品及客户结构大幅优化下，毛利率持续攀高，再次拉升集团第三季毛利率至合并以来之新猷达40.01%，前三季毛利率合计达38.6%，年增3.4个百分点；第三季单季营业利益3.31亿元，营业利益率13.04%，前三季累积营业利益9.58亿元，营业利益率12.83%，核心获利能力因客户组成结构优化及集团综效逐步体现而维持健康稳定。第三季业外汇兑利益正向贡献0.42亿元，少数股权约0.99亿元，单季净利归属于本公司业主为1.66亿元，第三季EPS新台币2.20元，逐季走扬，登上4个季度以来高档，前三季EPS合计新台币5.20元。

展望后市，短期总体经济变数较多，然在双引擎六大终端应用及区域平衡布局下，营收仍有稳健支撑，毛利率随产品组合改变而体质显著优化，本业获利能力可望进一步提升。零售餐饮通路客户在上半年的库存去化后，营收动能已显著回升；另集团于欧美市场之医院自助报到、饭店自助check-in、捷运智慧闸门等政府基建预算专案与智慧物流主攻之线上购物线下退货(BORIS)解决方案可望于明年第一季起逐步放量。

总体而言，线上线下解决方案在新产品与新专案逐步放量后，明年可望重启强力的成长动能；产业物联研制中心方面，来自软体定义资料中心及AI医疗运算的需求稳健，半导体检测市场因AI/ChatGPT动能明显转强，现有世代产品在地缘政治考量下需于各区域布建备援产能而开始追加订单，加上新世代产品将提前逐步导入，成为2024年重要成长引擎。除上述商业模式及营运结构日益坚实，振桦于今年第三季早于法规要求完成第一次永续报告书认证，为集团永续发展策略跨出重要的一步。