东证改革汰弱留强 日企加快下市脚步

在东京证交所要求股价净值比须高于1倍，以及股东只过度重视短期利益的影响下，倍乐生、大正制药等日本企业，透过管理阶层收购等方式，即将在日股下市。(图/财讯提供)

根据《财讯》双周刊报导，巧连智传出停止订阅消息，令人惋惜，它的母公司倍乐生（Benesse）控股公司，也正处于关键时期。因为今年3月公开收购（TOB）完成，4月临时股东会通过后，5月17日股票即将从东京证交所Prime市场下市。

挽回颓势　MBO成新解方

倍乐生成立于1955年，是日本最大函授教育业者，除了1989年进军台湾的巧连智月刊外，还有小学生到高中生的函授教育课程，以及社会人士进修的课程。近年来还多角化经营，进军照护服务业，目前教育事业在营收的占比约5成，照护和托儿业务约3成。

该公司2014年发生个人资讯外泄事件后，会员人数减少。疫情爆发后，线上教育盛行，再度造成冲击。倍乐生从小学生到高中生的会员人数，到去年4月底为160万人，比前1年减少14万人，更比10年前少了4成。倍乐生预估2023年度（2023年4月到2024年3月），集团营业额预估比前1年略微增加，为4120亿日圆，净利则将减少34%，为75亿日圆，比先前的预估少了40亿日圆。

为了挽回颓势，倍乐生去年找来具产业和金融影响力的瑞典投资公司EQT，进行MBO（管理阶层收购）。MBO的好处是由经营阶层参与收购，因此可以加快决策速度，获得股东和投资人的信赖，提升企业价值。今年1月30日开始公开收购，期限到3月4日，价格是每股2600日圆，所有股票的价值为2700亿日圆左右。

《财讯》双周刊指出，特殊目的公司最终将由EQT持股6成，创业家族持有4成，表决权则各有5成。公开收购完成之后，倍乐生将下市，并希望借重EQT的力量，重振事业。EQT 2022年和霸菱亚洲投资基金整合，这也是EQT第1桩在日本的投资案。

除了倍乐生，日本还有1桩MBO案受到瞩目，就是大正制药控股公司。该公司去年11月宣布，由创业家族、同时也是大正副社长上原茂，出任大手门公司社长，并由大手门从11月27日至今年1月15日实施公开收购，每股8620日圆。

文章来源：财讯双周刊