Fed鹰鸽交锋 鲍尔决策遇难题

Fed过去9个月已升息15码，包括连续4度升3码，是自1980年代以来最激进升幅。但Fed官员原本一致认同鹰式升息、打压触及40年高点通膨的立场，开始分裂成鹰鸽两派。

鸽派认为2023年通膨率可望持续降温，希望尽快停下升息脚步。鹰派却担心明年通膨降幅不够，呼吁继续升息或延长利率在高档的时间，但这恐升高经济急剧衰退的机率。

Fed从第一阶段强势升息抗通膨，进入放缓升幅的第二阶段。Fed早就放风声，12月例会升幅缩为2码，基准利率将攀抵介于4.25％和4.5％之间的15年高点。

然Fed内部出现鹰鸽交锋情况，让鲍尔在擘划下一阶段利率政策面临两大难题：一是基准利率还要升多高，二是高档利率要维持多久？

鲍尔一再提到，比起升息过头，他更忧心打压通膨不够力带来的风险。但他也不忘强调，Fed会试着找寻平衡点，避免经济受到无谓的伤害。

鸽派认为，通膨是疫情、俄乌战争等意外骚乱所引起，当冲击减退，Fed急速升息会大幅削弱经济需求，迫使企业靠降价来争取营收。鸽派呼吁Fed要保持耐心，以免过度升息导致经济坠入衰退深渊。

鹰派则主张，如果就业市场依旧紧俏，加薪未见放缓，物价压力仍高，通膨率顶多降至3％和4％之间，仍未回到2％目标。

鹰派还担心，实施紧缩不够果决，恐重演1970年代的噩梦。时任Fed主席的伯恩斯（Arthur Burns）对升息迟疑的错误决策，致使通膨居高不下。

直到1980年代初期，继任主席的伏尔克（Paul Volcker）大胆升息才解决，但代价是美国失业率1982年冲高到10.8％，创经济大萧条以来新高。