风险偏好回温 特别股重获青睐

柏瑞投信7月「洞悉特别股」报告指出，由于7月通膨数据如预期回落，使投资人预期联准会升息速度有望趋缓，7月美国公债殖利率自高点走跌，加上信用利差收敛，特别股殖利率亦走低，但相对水准仍诱人。此外，经济学家普遍认为美国经济在第三季将恢复小幅增长，加上当前整体特别股发行人的基本面依然稳健，特别股亦重获青睐，吸引资金回流。

柏瑞特别股息收益基金经理人马治云表示，由于联准会近几个月的快速升息以及国际油价和原物料价格的快速下跌，投资人预期经济趋缓将有助通货膨胀的反转，而根据历史经验显示，若未来通膨持续下降，美债殖率可望持续下滑并缓和金融紧缩的环境，则资金可望持续流进特别股。

分析师预期美债中长天期的殖利率可能将自高点缓步走低，反映联准会升息可能趋缓及明年上半年降息的可能性，预期美元利率风险将逐渐缓和，美国10年期公债殖利率预期已达长期目标水准，并已逐步调升投资组合的利率敏感度至中性水准，除买进先前跌幅较深、有效存续期间较长的特别股，亦持续维持公债期货的多头部位，以期能参与市场信心回稳后带来的反弹契机。

7月共计有一档特别股的信用评级被调升、一档特别股的信用评级被调降；2022年以来总升/降评件数分别为67及23件，被调升信评的件数明显高于被降评的件数。整体特别股市场的平均信用评级维持于投资等级，信用风险程度较低。此外，7月整体特别股市场的净供给维持不变在211档。

群益全球特别股收益基金经理人邱郁茹表示，观察特别股次产业表现，以财务体质较佳的金融及不动产特别股，以及属防御族群的通讯涨幅居前。

整体来看，经济前景仍需持续关注，观察供应链瓶颈正持续改善中，供应商交货时间亦明显缩短，加上通膨预期滑落，令联准会鹰派立场有松动可能，利率风险已有逐渐减轻的迹象，未来只要实际公布的通膨数据不再创新高，具股权性质的特别股有望延续反弹力道。