公司债甩低潮 重启多头行情

图／美联社

预期美国升息即将到顶与经济衰退风险消退，去年陷入低潮的公司债市场，今年再度浮现生机，而且不论是投资级或垃圾级公司债，开年来都表现相当强劲。

公司债价格自年初以来出现反弹，反映投资者相信企业可在有限压力下，度过即将到来的经济颓势。公司债重拾涨势也多少缓解去年固定收益市场的惨况，当时持有公司债的投资人遭遇两位数的损失。

今年来洲际交易所（ICE）投资级公司债指数已上涨3.1％，至于垃圾级公司债指数表现更佳、劲扬4.4％。

然而该情景与去年有如天地之别，当时多数公司债殖利率大举攀升，债券殖利率与价格呈反向走势。

去年受到利率走高与经济衰退等两大威胁，导致公司债价格崩跌。ICE高收益与投资级公司债指数各自重挫11％与15％。

不过最近几周，投资者乐观认为这两大威胁已在消退。自联准会（Fed）上周召开决策会议后，期货市场的利率押注凸显投资者相信Fed的升息循环很快将步入终点，他们甚至预期Fed在年底将转而开始调降利率。

虽然日前美国发布就业报告意外强劲，凸显Fed仍有必要进一步升息以降温经济，但Vanguard资产组合经理人Michael Chang指出，失业率下滑意味着美国经济严重衰退的机率不高。加上公司的财务体质普遍转强，也凸显它们在这次经济循环度过难关的能力更胜于过去几次衰退。

此外今年让公司债前景趋于平稳含有另一因素，就是即将到期的债券并没有很多。疫情期间，许多公司趁着利率降到低位时大举筹资，使得它们对债券进行再融资的时间向后拖延。

根据高盛研究部门统计，今明两年约有1,060亿美元高收益债券到期，大幅低于在2026到2029年到期的8,810亿美元债券。这也意味经济衰退发生时间将不会与企业进行融资同时发生，让信用崩溃的风险可以大幅降低。