中美协议延迟＋降息潮未止　开启债市多头列车

▲联准会进入降息循环后债市表现。（资料来源：Bloomberg，2019/11）记者周康玉／台北报导

美中贸易协议延宕，贸易战短期无法平息，全球经济仍陷入同步停滞期，OECD本周下修明年全球经济成长预估到2.9%。法人认为，各国央行拯救行动不敢怠慢，今年来累计降息次数已超过40次，未来一年还有50次以上的降息可能，开启债券市场的多头列车。

第一金全球富裕国家债券基金经理人黄子祐表示，美中可能签署第一阶段贸易协议的消息，近期传出变数，结果延宕到明年的机率高。明年美国总统大选前，贸易战不易平息，全球经济仍将笼罩阴霾，让各国央行不敢松懈。

根据Bloomberg利率交换市场价格预期，未来一年，全球央行再降息次数可能还有50次以上。而联准会12月降息机率虽不高，但以当前ISM制造业指数、通膨率观察，至少会维持现行低利水准一段时间，甚至明年还有1~2次的降息可能，显示尚未脱离降息循环阶段。

若统计1995年以来，当联准会进入降息循环后，各类债券资产平均都缴出正报酬成绩，并以代表全球富裕国家债券的ICE美银美林欧洲美元债指数表现最佳，在降息后1年、后2年各有4.31%、13.88%涨幅，优于全球公债、投资等级债与高收益债。

黄子祐表示，全球富裕国家债券聚焦在拥有大量国外净资产的国家，包括：经济实力坚强的欧美大国、石油产量丰富的中东海湾国等，由这些国家公、民营企业发行的类主权债、公司债，通常享有政府信用作担保，债信品质佳，并提供优于公债、投资等级债的收益价值。

观察今年7月联准会启动降息以来，代表全球富裕国家债券的ICE美银美林欧洲美元债指数，累计至今涨幅约1.94%，同样胜过公债、投资等级债与高收益债。依过去经验，未来仍暗藏潜在表现空间。