降息周期启动 三大债市齐吸金

图／美联社

债券基金资金流向

美国联准会启动宽松周期，债市近期全面上涨。根据统计至9月18日，投资级债基金净流入扩大至63.8亿美元，非投资等级债净流入15.7亿美元、新兴市场债转为净流入4.1亿美元，三大债市同步迎来资金流入。

安联投信表示，联准会降息50基点，利率点阵图下调对年末利率预估，但鲍威尔暗示不急于再次大幅降息，加上美国初申失业救济数据强于预期，股市再创纪录新高，使美国10年期公债殖利率整周小幅走升；受惠于联准会积极降息半码支撑经济，风险债市全面收涨。

三大债市中，新兴债市终于转为净流入，从过去经验来看，在未陷入衰退的情境下，预防性降息后，S&P500指数后3、6、12个月平均上涨3.6％、9.9％及13.8％，主要债券在后6、12及18个月，亦能有中高个位至双位数涨幅。

随政策转向宽松周期，有望提供经济和基本面更多支持，根据过往经验，未陷入衰退的情境下，股债资产在降息后均有表现空间。降息启动后可望带动公债表现；鉴于降息后将推升殖利率取线陡峭化，除短债抗震外，亦偏好中天期；新兴市场通膨回落至低档，新兴市场具备降息空间。

国泰投信指出，虽美宣布降息后国内债券ETF持续回档，但未来债市成长空间可期，加上市场现今对经济数据信心略为不足，还有美选变动因素，股市仍有震荡风险，债券仍有配置必要性，建议能采用股六债四的比例，其中长天期美债ETF，因其违约风险低，且对利率敏感度高，被视为是「无风险资产」，加上资本利得空间可望高于短债，成为投资债市首选。

富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人桑娜．德赛认为，美国就业市场仍属健康，因此目前市场对后续降息预期可能过于乐观，加上美国长期宽松财政政策将会持续提振未来几年经济表现，而且两党总统侯选人都有导致未来财政赤字恶化的政见内容，因此应避开长天期债在潜在利率回弹时的下跌风险，建议借由专业团队精选短至中天期的高品质债，以分享债市仍具吸引力的殖利率水准与平衡股市的震荡风险。