降息周期啟動 三大債市淨流入

债券基金资金流向。(资料来源：美银、EPFR)

美国联准会启动宽松周期，债市近期全面上涨。根据美银引述EPFR统计显示，上周截至9月18日，投资级债净流入扩大至63.8亿美元，非投资等级债净流入15.7亿美元、新兴市场债转为净流入4.1亿美元。

安联投信表示，联准会降息50基点（0.5个百分点），利率点阵图下调对年末利率预估，但鲍尔暗示不急于再次大幅降息，加上美国初申失业救济数据强于预期，股市再创纪录新高，使美国10年期公债殖利率整周小幅走升；受惠于联准会积极降息半码支撑经济，风险债市全面收涨。

在经济数据部分，美国8月份零售销售意外成⻑，强劲的网路购物数据淡化其他业者喜忧参半的业绩表现；前一周首次申领失业救济人数则降至5月以来最低，显示劳动力市场表现依然稳固，使美国10年期公债殖利率整周走升4个基准点至3.71%。

三大债市中，新兴债市转为净流入。安联投信表示，韩国政府债券投资者预计首尔官员在未来几个月内将降低利率，主要是美国转向宽松政策为亚洲各国央行提供了松动政策的机会。另方面，为应对因经济活动强于预期而带来具有挑战性的通膨前景，巴西央行则是宣布升息1码。

从过去经验来看，在未陷入衰退的情境下，预防性降息后，S&P500指数后3、6、12个月平均上涨3.6%、9.9%及13.8%，主要债券在后6、12及18个月，亦能有中高个位至双位数涨幅。

安联投信表示，随政策转向宽松周期，有望提供经济和基本面更多支持，根据过往经验，未陷入衰退的情境下，股债资产在降息后均有表现空间。降息启动后可望带动公债表现；鉴于降息后将推升殖利率曲线陡峭化，除短债抗震外，亦偏好中天期；新兴市场通膨回落至低档，新兴市场具备降息空间。

安联投信表示，迈向第4季，面对诸多不确定性，应可以多重资产作为核心部位，参与趋势明确的主题领域，顾收益抗震荡，持续参与多头行情，建议投资人可以多重资产主动布局：高档仍须留意震荡，以复合资产兼顾成长及收益，参与行情无须择时；同时以投资级公司债为主，搭配短存续期之非投等债，掌握资本利得及收益。