市場預期 大陸降息周期近了

2024年一开年，多位专家对中国人民银行（大陆央行）1月公开市场操作中，就中期借贷便利（MLF）政策利率进行下调表示积极的态度。（路透）

2024年一开年，多位专家对中国人民银行（大陆央行）1月公开市场操作中，就中期借贷便利（MLF）政策利率进行下调表示积极的态度，市场整体对于1月贷款市场报价利率（LPR）降息预期渐浓，人行后续动作备受关注。

中国银行证券首席经济学家章俊对财联社表示，人行在1月操作中，MLF招标利率很可能会再次调降10个基点（BP，即0.01%），同时贷款市场报价利率（LPR）有望非对称降息，推动实体融资成本继续下行。

野村证券预计，2024年上半年大陆央行将分别在1月和4月进行两次各15个基点的公开市场操作利率和MLF利率的降息，同时还可能进行一次25个基点的降准，以增加向银行提供可贷资金。

国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示，为避免存款利率下调后，造成银行存款流失压力加大，政策利率和银行间资金价格需要进一步下调。「预计新一轮降息周期将开启，MLF和公开市场操作利率以及LPR预计在年初调降。」

因此，本月15日MLF利率的动向成为关键点。2024年初，中小型银行开启一轮跟降存款利率，而先前存款利率下调已为银行降息打开空间。根据计算，存款降息对于商业银行平均存款成本压降幅度大约在3到5个基点，LPR报价下调机率增加，不过专家认为未来仍需MLF政策利率下调引导LPR降息。

21世纪经济报导，在第1季降准降息预期升温的情况下，大陆10年期国债殖利率刷新近四年以来的最低值。截至1月5日18时，10年期国债殖利率徘徊在2.574%附近，盘中一度跌至近四年以来的最低值2.5128%。

值得注意的是，大陆10年期国债殖利率持续回落，也令中美利差（10年期中美国债殖利率之差）倒挂幅度突然从-140个基点扩大至-147个基点，因而导致人民币汇率承压。