降息预期激励 债市迎资金潮

上周投资级与非投资级债，各有7.9与2.2亿美元净流入。图／pixabay

债券基金资金流向

美国消费者信心指数创近三年最大成长，第三季GDP则是从5.2％下修至4.9％，个人消费增速和核心通膨也低于初值，进一步强化市场对降息的预期，债市受激励走扬。据美银最新统计，上周投资级与非投资级债资金各有7.9与2.2亿美元的流入，不过净流入金额较前一周降温，新兴市场债资金则呈净流出。

安联投信表示，市场对联准会可能降息的预期仍高，美国10年期公债殖利率过去一周震荡走低收在3.9％左右，债市资产多持续走扬。观察全球主要债市，上周除美国通膨连动债以及美国投资级债小幅走跌外，其余主要债券资产指数单周大多收红，但涨幅与公债殖利率明显回落的前一周相比，则是有所收敛。

从总体经济面来看，11月份全球制造业采购经理人指数由前月的48.8微升至49.3，持续处于50以下，其中以开发市场采购经理人指数由前月的47.5微升至47.7、多数仍在50以下；新兴市场指数则来到50.9，金砖四国中仅巴西仍在50以下，大陆则是再度回到50以上，整体表现相对较已开发市场强劲。

展望2024年，法人普遍认为美国当前利率已达到限制性水准，后续可望随通膨回落缓降；市场目前对降息已成共识，但市场对时点与降幅仍偏向乐观，而随着市场的焦点转向降息，债券市场近来转为多头，其中信用债表现则是相对强劲。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克表示，美国升息可能已停止，但高利率水准可能仍将维持一段时间，政策滞后效果预期将持续到2024年初。对股市而言，股市表现具韧性，但限制性货币政策可能影响企业获利，投资策略现阶段偏好固定收益资产，当中更侧重于投资级债。

安联投信认为，2024年全球经济恐进一步放缓，而且通膨降温也将引导美欧银行放松紧缩的货币政策，不过因目前美债殖利率曲线仍呈倒挂，中天期收益率与长天期接近但存续风险较低、债券波动度较低，故建议存续期可维持于中天期的信用债、并将现金部位置在短天期相互搭配来追求收益；最后，因景气衰退疑虑仍然存在，配置信用债时也应聚焦于较高的评级评级，降低信用风险。